20140807-信达证券-看图说话_内地与香港股市比较-_背离的估值和盈利_11页_509kb

报告摘要

信达证券研究开发中心发布的《看图说话》宏观策略特刊，聚焦于内地与香港股市的估值与盈利差异，通过图表和数据揭示市场结构与表现背后的逻辑。报告指出，A股与港股在估值、盈利和杠杆率等方面存在显著差异，这些差异可能影响股票市场的走势和投资决策。

估值差异：
- 内地大市值公司估值较低（市盈率和市净率），而港股大市值公司估值较高。
- A股中、小盘股的估值普遍高于港股，尤其是在2012年底之后，A股小盘股估值显著提升。
- 内地公司市净率明显高于港股，表明A股公司整体估值偏高。
盈利情况：
- 大市值公司普遍盈利较好，小市值公司盈利较弱，这一趋势在A股和港股中一致。
- A股大盘股的股权回报率（ROE）高于港股，但资产回报率（ROA）低于港股，表明A股大盘股杠杆率较高。
市场走势：
- 自2011年以来，A股大盘股走势弱于港股，而中、小盘指数走势好于大盘股，但均弱于港股。
- A股大盘股估值持续下降，影响了其整体指数表现；中、小盘指数虽然盈利与港股相近，但高估值不利于其走势。
杠杆率与风险：
- A股大盘股的高杠杆率可能是其盈利风险所在，若融资成本上升，将对盈利能力产生负面影响。
- A股蓝筹股盈利情况良好，但高杠杆率可能成为潜在风险。

数据来源：本报告采用Bloomberg数据，部分数据未能在客户端获取，可能产生分析误差。
统计方法：将内地与香港上市公司按市值分为十组，取每组估值和盈利指标的中值进行比较。
样本范围：A股市值最大的一组包含260多家公司，涵盖中证100指数成分股和大部分中证200成分股。
对比指标：
- 市盈率（P/E）
- 市净率（P/B）
- 股权回报率（ROE）
- 资产回报率（ROA）
市场表现：
- A股大盘股走势弱于港股，且受估值下降影响。
- 中、小盘股的盈利情况与港股相近，但A股估值偏高，影响其表现。
- 港股小盘股估值提升较快，是其表现优于A股小盘股的重要原因之一。