20171215-财富证券-计算机2018年行业投资策略_估值回归_从流量红利到技术红利_26页_1mb

行业深度：计算机行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年计算机行业投资策略强调从流量红利向技术红利的转变，认为行业估值已回归合理水平，但业绩增速仍处于放缓趋势。整体来看，2017年计算机行业表现疲软，估值和业绩增速均有所回落，但龙头企业表现优于行业平均水平，同时人工智能、无人驾驶等技术成为未来投资的重要方向。

主要观点

• 行业表现疲软：2017年申万计算机指数下跌7.94%，在28个行业中排名第19位，扣除新股后中位数跌幅为23.09%，排名第26位。
• 估值回归：计算机行业整体法估值为51.57倍，处于历史前46.51%；中位数估值为54.68倍，处于历史后42.79%。相对沪深300的估值为2.03倍，仍高于历史中值。
• 业绩增速放缓：2017年前三季度行业营收增速为8.2%，净利润增速为17.1%。预计2017年全年营收增速约10%，净利润增速约15%。并表效应的减弱导致外延式增长对业绩的贡献率下降。
• 强者恒强趋势：大公司凭借技术、资金和市场优势持续增长，而小公司则面临市场份额被挤压的挑战。
• 结构性机会显现：2018年计算机行业应关注结构性投资机会，特别是人工智能、无人驾驶等领域的领先公司。
• 人工智能成为核心驱动力：中美两国在人工智能领域处于全球领先地位，技术积累和应用前景广阔，预计未来将成为行业增长的重要支撑。

关键信息

• 2017年行业表现：全年下跌7.94%，行业整体盈利水平下降，但龙头企业表现优于行业均值。
• 估值与盈利匹配度：当前估值水平不贵也不便宜，但盈利增速仍较低，需精选细分行业龙头。
• 行业趋势变化：流量红利结束，科技巨头通过技术创新和投资布局推动行业升级。
• 无人驾驶发展：全球主要科技公司和传统车企都在加大无人驾驶投入，中国企业在该领域也逐步成为重要参与者。
• 人工智能布局：包括百度、阿里、腾讯等在内的科技巨头正在构建人工智能平台，推动技术落地与商业化。

重点关注上市公司

风险提示

• 业绩增长不达预期
• 行业创新不达预期
• 安防业务竞争加剧
• 新业务拓展不达预期
• 市场行情持续低迷
• 互联网巨头加速进入证券领域

投资策略

• 聚焦技术领先公司：2018年投资应以人工智能、无人驾驶等技术驱动型领域为主。
• 关注行业龙头：海康威视、大华股份、美亚柏科、同花顺等公司在各自领域具备竞争优势。
• 结构性机会：行业整体表现疲软，但部分细分行业存在结构性增长机会，值得重点关注。

图表与数据支持

• 行业涨跌幅和估值数据
• 重点个股表现与估值分析
• 人工智能和无人驾驶技术进展
• 全球与国内的行业对比分析
• 并购效应与业绩增长关系

结论

2018年计算机行业整体表现趋于平稳，投资重点应转向技术领先公司和细分行业龙头，把握人工智能和无人驾驶等领域的结构性机会，同时警惕行业整体业绩增速放缓和创新不及预期的风险。