核心内容
LHN是一家总部位于新加坡的房地产管理及物流服务集团，主要业务位于亚洲，尤其在新加坡。公司业务涵盖空间优化、设施管理及物流服务三大分部，并已在香港、中国等地设立业务。此次IPO计划于2017年12月29日上市，发行价区间为HK$1.90至HK$2.36，公开及配售股份分别为4.2m和37.8m，总股本为402.4454m，总市值（以招股上限价计算）为HK$949.8m。
主要观点
- 行业前景：新加坡房地产租赁市场温和增长，预计未来五年将按复合年增长率2.1%增长，至2021年达7,380.6百万新加坡元。
- 市场需求：工业及商业物业需求持续增长，尤其中小型企业的扩张推动对空间优化及设施管理服务的需求。
- 公司优势：
- 在空间优化业务有悠久历史及良好声誉；
- 业务板块融合，提高回报；
- 提供综合服务组合，满足不同客户需求；
- 拥有经验丰富且稳定的管理团队。
- 盈利预测：2016年盈利为15.1百万新加坡元，市盈率在8.8至10.9倍之间。
- 集资用途：集资所得款将主要用于新加坡购置新物业、物流服务管理业务、设立中国业务、营运资金及收购物流设备。
关键信息
预期时间表
| 项目 |
日期 |
| 登记截止日期 |
2017年12月20日中午 |
| 定價日期 |
2017年12月20日 |
| 抽籤結果公佈日期 |
2017年12月28日 |
| 支票退回日期 |
2017年12月28日 |
| 股份上市日期 |
2017年12月29日 |
基本资料
| 项目 |
内容 |
| 行业 |
房地產管理 |
| 保荐人 |
富強金融資本 |
| 核数师 |
PWC |
| 主要股东 |
林隆田、林賢能、符秀雲（持股68.33%） |
| 购买单位 |
2000 |
| 招股价（低） |
HK$1.90 |
| 招股价（高） |
HK$2.36 |
| 公开发售股份 |
4.2m |
| 配售股份 |
37.8m |
| 总股本 |
402.4454m |
| 总市值（招股上限价计） |
HK$949.8m |
盈利预测及估值
| 项目 |
招股价（低） |
招股价（高） |
| 所得款项（百万坡元） |
11.03 |
14.18 |
| 每股有形资产净值（港元） |
1.147 |
1.193 |
| 市报率（倍） |
1.66 |
1.98 |
| 2016年盈利（百万坡元） |
- |
15.1 |
| 2016年市盈率（倍） |
8.8 |
10.9 |
回拨机制
| 超额认购倍数 |
公开认购比例 |
配售比例 |
| 0至小于15 |
10% |
90% |
| 15至小于50 |
30% |
70% |
| 50至小于100 |
40% |
60% |
| 大于100 |
50% |
50% |
财务报表（截至2016年9月30日）
綜合收益表
| 项目 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 總收入（百万坡元） |
90.7 |
96.4 |
104.7 |
| 毛利（百万坡元） |
25.0 |
23.4 |
27.5 |
| 税前盈利（百万坡元） |
14.0 |
4.3 |
16.2 |
| 股东利润（百万坡元） |
12.8 |
4.2 |
15.1 |
綜合資產負債表
| 项目 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 流動資產（百万坡元） |
31.5 |
48.0 |
49.1 |
| 非流動資產（百万坡元） |
40.9 |
58.6 |
72.4 |
| 總資產（百万坡元） |
72.4 |
106.6 |
121.5 |
| 流動負債（百万坡元） |
27.3 |
30.7 |
30.9 |
| 非流動負債（百万坡元） |
12.5 |
20.6 |
21.2 |
| 總負債（百万坡元） |
39.8 |
51.3 |
52.1 |
| 總權益（百万坡元） |
32.6 |
55.3 |
69.4 |
风险因素
- 大部分空间优化物业通过总租约取得，若无法续签或重新竞投，将影响业务及财务。
- 可能无法按商业可接受条款与租户续签租赁协议。
- 国际财务报告准则对经营租赁的影响可能导致资产、负债及相关费用的变化。
- 投资物业的公平值波动可能带来重大亏损。
- 新加坡及印尼投资物业的评估价值可能与实际变现价值不符。
- 缅甸的制裁可能影响业务及财务状况。
估值分析
集团未提供2017年纯利预测，按2016年盈利15.1百万坡元计算，市盈率约为8.8-10.9倍。集团业务发展受当地房地产市场影响较大，随着中小型企业数量及工业空间的增长，预计对商业及工业空间优化的需求将持续上升。然而，未来盈利亦受租金及租赁协议影响，波动性较大。因此，建议采取投机性认购策略。
重要提示
- CSC Securities (HK) Ltd及其关联公司可能在该公司中寻求财务利益。
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- 潜在投资者应阅读招股说明书以获取更详细的信息。
- 未经正式申请程序，不得申请或接受任何股份的认购。
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