20251107-银河期货-白糖周报_巴西制糖比下降_印度糖出口预期增_24页_12mb

白糖周报：巴西制糖比下降 印度糖出口预期增

全球白糖市场面临产量与出口预期变动的双重影响。本报告分析主要内容如下：

国际方面

全球主产区产量上升，2025/26榨季预计总产达1.80593亿吨，同比增加541.9万吨；消费量预期约1.80824亿吨，同比微增。国际市场供需矛盾加剧，预计供给过剩达到740万吨，创17/18榨季以来新高。

巴西生产情况

巴西中南部2025/26榨季甘蔗压榨量同比下降2.78%至5.25亿吨，食糖产量同比微增0.89%至3601.6万吨。值得注意的是，圣保罗和巴拉那州制糖比显著下降，乙醇产量则因玉米替代增加而增长。同时，巴西糖厂乙醇折糖价出现下滑趋势，这对原糖价格构成压力。

印度动向

印度2025/26榨季预计食糖产量为3435万吨，扣除乙醇用糖后为3095万吨，有出口190-200万吨潜力。北方邦上调甘蔗收购价格，提振国内生产积极性。

国内市场

中国9月进口食糖55万吨，同比增幅显著。国内产销压力逐步显现，但政策性进口限制措施与高点成本为郑糖提供了震荡支撑。

总体来看，在全球供给过剩与印度预期出口增加的背景下，白糖基本面呈现偏弱态势，国内价格预计将维持区间震荡格局。交易上建议采取区间操作，配套空美原糖、多郑糖及卖出虚值看涨期权等策略。