20250121-紫金天风-油脂周报_品种间延续分化_29页_4mb

总结

核心观点

报告核心观点为中性，主要基于加拿大菜油不能获得美国生物柴油补贴，导致其在国际市场竞争力不足；国内菜油近端供应压力大，现货消化缓慢，但远期预期供应收缩可能支撑价格，形成月间反套机会。

国际市场分析

国际市场上，加拿大菜油和欧洲菜油价格持续下跌，无法获得美国生物柴油补贴，因此性价比低于其他原料。棕榈油产区经历强降雨后天气改善，出口减幅缩小，但环比仍下降；印度港口棕榈油进口价差修复，但无大规模采购，上周还有洗船现象。其他国家油料如美湾大豆和法国葵花籽价格上涨，乌克兰菜籽稳定；豆棕价差和油脂价差逐步缩小，但国际市场整体波动受天气和贸易因素影响。

国内市场分析

国内近月棕榈油进口倒挂缩小，几乎无成交；豆油因巴西大豆种植延迟和雨水导致收割缓慢，预期3月前后到港量减少，国内豆油库存下降，性价比高于其他油脂。菜油方面，周度跌幅最大，供应压力大；基差下跌，棕榈油现货基差稳定。国内市场成交量转少，主要受进口动态和天气影响。

整体展望

总体而言，供给端恢复缓慢，需求端预期收缩，展望中性。投资者关注进口数据和天气变化，不宜过度交易短期波动。