20250121-紫金天风-鸡蛋周报_成本影响重心_宽松格局不变_18页_1mb

短期市场震荡格局分析

核心观点：从蛋鸡供需平衡出发，短期市场偏宽松，但在春节备货预期支撑下，震荡行情仍为主流。

供需面分析

1. 供应端：

   • 产能持续扩张：9月以来新增产能环比增加，预计一季度存栏量小幅上升。
   • 淘鸡节奏加快：节后补栏情绪减弱，叠加新增产能腾笼需求，淘鸡量环比增长约1%，日龄缩短至538天，短期存栏压力略有缓解。

2. 需求端：

   • 春节后食品企业备货结束，终端需求转淡；主销区销量环同比双降，2024年第46周销区销量同比下滑206%。
   • 发货端同步转弱：产区外发量明显减少，山东、河南等地出货降幅显著。

成本端扰动

• 饲料成本上行：玉米、豆粕价格上涨0.5-1元/吨，带动饲料及养殖成本提升，蛋料比从3.2回落至3.0，养殖利润高位回落但仍处历史同期最佳区间（约0.5元/斤）。
• 基差波动加剧：2502合约基差触及926高位，同期历史数据对比显示短期内升空间有限；2505合约因期货贴水修复价格重心上移，但现货持续走弱将抑制基差反弹。

期现关系展望
期货主力合约呈现底部抬升趋势：

• 近月2505合约跟随现货震荡为主，远月2505合约受成本支撑反弹，但历史产能充裕因素限制反弹空间至600-4400元/5吨区间高位。
• 交易逻辑动态切换：待观察成品蛋耗厂库存变化、淘汰鸡节奏推进以及饲料价格持续性上涨对成本端的传导效应。