20241217-紫金天风-油脂周报_品种间分化_24页

棕榈油、菜油及豆油市场周度分析总结

作者：聂波
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审核：肖兰兰
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日期范围：2024/11/17 至 2024/12/17

根据紫金天风期货研究所分析，当前油脂市场呈现震荡分化走势。

核心观点

• 中性；棕榈油周度跌幅最大，菜油底部反弹，豆油维持震荡。
• 核心逻辑：12月底马来西亚棕榈油继续去库存，美豆油仍为最便宜油脂；印度斋月备货与美国生物柴油政策或将扰动棕榈油出口区间；进口菜油成交活跃，但菜豆油价差短期延续机会较好。
• 关注点：印度斋月备货、印尼出口关税、美豆出口进度生物柴油落地情况。

市场状况

FOB价格

• 截至12月13日，多数油脂FOB价格出现下跌；美湾毛豆油显著低于其他油脂品种。

菜籽及副产品动态

• 加拿大菜籽涨幅居前；欧洲、乌克兰和澳洲菜籽供应趋紧。
• 澳加俄进口菜籽价差高位回落，预计难以进一步下行。
• RME生产利润下降，因欧洲菜油偏强而RME价格下滑。

大豆与豆油

• 南美大豆丰产预期抑制豆油价格，但基差或改善；美豆贴水下降传导至国内基差压力有限。
• 阿根廷豆油与印尼毛棕油价差处偏低水平。

进口与成交

• 进口动态：迪拜及俄罗斯菜油成交活跃（1-2月成交2万吨）；棕榈油暂无成交。
• 关注印度进口需求，原料端美豆油价格略有上涨。

热带地区动态

• 森林火与气旋情况影响主要产油区：印尼受灾户数减少，马来西亚部分河流水位波动。
• 总体上马来、印尼产区降水较前期减少。

印尼政策

• 印尼调整北苏省棕榈果收购价，下游压榨利润受到压缩。
• 巴新政府考虑下调棕榈油出口关税以刺激出口。

期现基差

• 华南棕榈Oil现货基差高位震荡区间维持；菜油和豆油基差走强，反映市场挺价情绪。

成交变化

• FMT交易下滑，印证盘面下跌后终端用户补货节奏放缓。

结论：短期棕榈油仍面临进口成本支撑，但节奏需关注印度采购进展与印尼政策动向；菜油期货尚处进口反套窗口，豆油则需关注南美作物丰歉及国内基差变化。