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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份港股市场分析报告，涵盖大市走势、公司研究与评论、公司访问要点以及环球市场概况等内容。整体分析指出港股在9月面临美国加息预期的制约，但受深港通消息影响，市场仍保持稳定。部分公司如神州租车、网龙、复星国际和中国宏泰发展表现积极，而康师傅和江南集团则面临业绩下滑的压力。

主要观点

大市分析

港股大盘维持窄幅震动上行，预计恒指主要波动区间为22300至23500。
短线有向上挑战23194点的倾向，但需注意节奏。
美国加息预期升温，但市场反应理性，未形成全面性冲击。
外围市场中，欧洲和日本股市表现相对较好，且美元走强对商品价格构成压力。

公司研究

康师傅（322）：
- 2016年上半年股东应占溢利同比大幅倒退64.8%，主要因销售不利和原材料价格上涨。
- 方便面和饮料业务均受价格体系调整影响，利润表现不佳。
- 目标价维持6.92港元，维持持有评级。
神州租车（699）：
- 上半年收入增长29%，净利润增长161%，主要受益于投资神州优车的公允价值收益。
- 车队规模扩大，短租业务保持强劲盈利。
- 新政利好公司未来发展，目标价上调至10港元，维持买入评级。
网龙（777）：
- 上半年收入增长162.5%，二季度净利转正，主要得益于教育和游戏业务增长。
- 提高目标价至32.5港元，维持买入评级。
复星国际（656）：
- 上半年净利润增长21.4%，保险利润环比提升明显。
- 债务成本降低，资产变现预期增强。
- 提高目标价至15.77港元，维持买入评级。
中国宏泰发展（6166）：
- 上半年收入同比增长314%，廊坊外园区贡献显著。
- 等待廊坊土地出让，预计下半年土地出让价格提升。
- 提高目标价至4.46港元，维持买入评级。
江南集团（1366）：
- 上半年业绩低于预期，主要因原材料价格和订单风险。
- 产品ASP下降，但销量增长抵消部分影响。
- 下半年业绩有望改善，目标价上调至1.5港元，维持买入评级。
远大医药（512）：
- 中期业绩靓丽，收入和毛利均增长，并购加快成长。
- 估值处于低位，具备一定投资价值，但未评级。

关键信息

汽车租赁

神州租车：
- 上半年收入增长29%，净利润增长161%。
- 车队规模增长9%，短租业务增长16%。
- 新政利好公司未来发展，目标价10港元，上涨空间35%。

教育和游戏

网龙：
- 教育业务收入环比增长71.5%，经营利润转正。
- 游戏业务收入增长24.2%，旗舰游戏表现稳健。
- 提高目标价至32.5港元，上涨空间24.28%。

保险业务

复星国际：
- 上半年净利润43.9亿元，保险板块利润环比提升2.2倍。
- 债务成本下降，资产变现增加流动性。
- 目标价15.77港元，上涨空间46.8%。

土地开发

中国宏泰发展：
- 上半年收入增长314%，廊坊外园区贡献显著。
- 等待廊坊土地出让，预计下半年土地价格提升。
- 目标价4.46港元，上涨空间31.2%。

食品饮料

康师傅：
- 上半年营业额下降13.9%，股东应占溢利下降64.8%。
- 方便面和饮料业务均受价格体系调整影响。
- 维持目标价6.92港元，维持持有评级。

电线电缆

江南集团：
- 上半年营业额下降3.2%，净利润下降24%。
- 主要产品ASP下降，但销量增长部分抵消影响。
- 下半年业绩有望改善，目标价1.5港元，上涨空间35.1%。

评级变化

公司	代码	评级变化	目标价变化	2016年EPS变化	2017年EPS变化
江南集团	1366	买入	无变化	-25%	-35%
中国宏泰发展	6166	买入	+16%	+42%	+22%
复星国际	656	买入	+2%	+5%	+9%
网龙	777	买入	+13%	+124%	+1671%
神州租车	699	买入	-23%	+22%	+28%
康师傅	322	持有	无变化	-49%	-19%

环球市场概况

9月G20及美联储议息会议期间，商品价格受美元走强影响。
美国加息预期升温，但市场反应理性。
恒指及国指受资金流入影响，表现优于美股。
美股表现波动，道指下跌，能源股受油价下跌拖累。
欧洲股市受制于200天均线，日股表现稳健。
原油库存增加，期金和期油均下跌，美元指数微幅下跌。
VIX指数上升，显示市场波动性增加。

重要风险提示

康师傅：主要原材料价格反弹、市场竞争加剧。
江南集团：铜价跌幅继续、电网招标进度慢、新产能投产慢。
远大医药：行业竞争加剧、并购整合风险。
网龙：市场环境变化、竞争加剧。
神州租车：政策不确定性、市场竞争加剧。
复星国际：经济波动、利率变化、汇率波动。
中国宏泰发展：廊坊土地出让不确定性、市场竞争加剧。

公司估值与评级表（部分）

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	14PE	15PE	16PE	15毛利率	16毛利率	14-16EPS	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	5.18	6.00	买入	不适用	不适用	13.1	0.00	0.00	不适用	2.30	101
神州租车	699	7.40	10.0	买入	29.3	11.1	10.4	2.2	2.2	不适用	3.98	173.34
网龙	777	26.15	32.5	买入	63.9	NA	NA	0.33	0.33	不适用	8.24	129.9
复星国际	656	10.74	15.77	买入	8.9	8.6	7.9	1.55%	1.74%	不适用	11.4	924.7
中国宏泰发展	6166	3.40	4.46	买入	6.8	10.8	9.8	3.0%	3.0%	不适用	6.38	55.68
江南集团	1366	1.11	1.50	买入	4.8	5.1	6.5	5.4%	5.1%	不适用	1.43	45.3

图表与数据亮点

大市表现：恒指窄幅震动，国指下跌。
个股表现：部分科网股表现强势，如比亚迪电子、中软国际。
盈利预测：各公司2016-2018年的收入和净利润预测均有不同程度的上升。
商品价格：原油库存增加，油价和金价下跌，美元指数微跌。
经济数据：8月经济数据表现不一，部分国家出现负增长。

总结

整体来看，港股市场在9月表现较为稳定，部分公司如神州租车、网龙、复星国际和中国宏泰发展展现出强劲的增长势头。然而，康师傅和江南集团仍面临业绩压力，需关注其恢复进展。同时，美元走强对商品价格构成压力，但市场对深港通及政策利好反应积极。投资建议方面，多数公司维持买入或持有评级，部分公司上调目标价，具有一定的上涨空间。

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