股指期货11月月报：年末财政发力有望提振内需，A股待企稳后反弹-20231029-广发期货-29页_7mb

股指期货11月报总结

核心内容

本报告分析了11月前的股指期货市场表现及宏观经济形势，指出国内经济在三季度逐步改善，A股市场在政策支持及市场信心恢复下出现企稳反弹迹象。同时，报告对流动性、行业走势及期货指标进行了详细跟踪与分析。

主要观点

1. 宏观基本面改善

• 经济数据：三季度国内GDP累计同比增长5.2%，高于预期。9月社融信贷超预期回暖，消费及工业增加值保持较快增长，出口同比降幅持续收窄。
• 物价指数：9月CPI同比持平，PPI降幅收窄至-2.5%。剔除食品和能源的核心CPI同比增长0.8%，显示服务需求持续回暖。
• 企业盈利：工业企业利润在三季度转为正增长，9月同比增11.9%，印证企业盈利随价格回升而改善。
• 政策支持：中央财政增发特别国债10000亿元，重点用于基建、防洪、灾后重建等领域，提振市场信心。

2. 海外经济环境

• 美国经济：三季度GDP按年率计算环比增长4.9%，PCE物价指数年化初值环比上升2.9%，显示经济韧性。
• 欧洲经济：制造业景气度下滑背景下，欧央行暂停加息，加息周期或已结束。
• 市场情绪：美债利率创新高，压制风险偏好，但中美对话渠道打开，可能促进外贸出口回升。

3. A股市场走势

• 市场表现：10月主要指数回调至年内新低，但月末受中央汇金增持及特别国债提振，出现反弹。
• 行业表现：Wind一级行业均回调，房地产、通讯服务、能源跌幅较大，预计11月将集体修复。
• 策略建议：短期市场信心恢复滞后，建议观望；若交易情绪回升，可关注IC、IM等中小盘指数反弹空间。

关键信息

1. 期货指标

• 期现价差：IF主力合约升水10.61点，IH升水7.49点，IC贴水5.03点，IM贴水9.68点。
• 跨期价差：IF跨期价差由46点收敛至28.2点，IH由31点缩窄为18.2点，IC由-8.2走阔至-64点，IM由-37.4走阔至-101点。
• 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300比值上行，PE比值下降，PB比值持平。
• 持仓情况：前五席位净空头增加，IF净空头增加1222手，IH净空头增加1008手，IC净空头减少6161手，IM净空头减少733手。
• 展期成本：IF年化展期成本为-2.09%，IH为-2.30%，IC为0.90%，IM为1.82%。

2. 宏观经济跟踪

• CPI与PPI：9月CPI同比持平，PPI降幅收窄至-2.5%。核心CPI同比上升0.8%，显示服务需求回暖。
• 社融与信贷：9月社融存量同比增速升至9.0%，居民中长期贷款回暖明显。
• 工业与制造业：工业企业利润降幅收窄，制造业PMI回升至50.2%，非制造业保持高景气。
• 投资与消费：固定资产投资增速受地产拖累仍下滑，但特别国债将支撑基建投资。社零增速亮眼，9月同比达5.50%。
• 外贸数据：9月出口同比降幅收窄至-6.2%，贸易差额为778.31亿美元，对美贸易差额为331.86亿美元。

3. 流动性跟踪

• SHIBOR与DR007：10月27日SHIBOR隔夜为1.626%，较上月末下降52.9个基点；DR007加权平均利率为2.5682%，较上月末下降16.44bp。
• 政策利率：10月MLF利率、7天逆回购利率及LPR均保持不变。
• 公开市场操作：10月央行净投放3770亿元，流动性偏紧但政策利率保持平稳。

结论与展望

1. 市场预期

• 国内经济基本面逐步改善，但市场信心恢复滞后，A股仍处于筑底阶段。
• 11月随着政策支持及市场情绪回升，股指有望企稳反弹，尤其是中小盘指数。

2. 行业展望

• 房地产：开发投资仍未探底，需等待政策发酵。
• 汽车：金九银十旺季表现亮眼，销量增长显著。
• 其他行业：预计11月将集体向上修复，顺周期板块如有色金属、建材等反弹空间可期。

3. 策略建议

• 短期内建议观望，若交易情绪回升，可关注IC、IM等中小盘指数反弹空间。
• 重点关注制造业PMI重回高景气区间及PPI回升带来的企业盈利改善预期。

数据来源与免责声明

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