20210823-银河期货-油脂周报_油脂高位震荡加剧_宏观影响较大_24页_1mb

报告摘要

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现高位震荡态势，宏观因素对价格影响较大。印尼棕榈油库存大幅增长，印度近期采购主要体现在印尼出口上，而马来西亚棕榈油出口数据不及预期，显示印尼对马来出口的挤占正在进行。国内棕榈油进口倒挂加剧，现货对01合约高升水，但进口窗口仍紧闭，预计未来国内供应仍偏紧。豆油市场因大豆供应紧张，月差偏强，基差企稳反弹，但远期供应预期宽松，可能引发累库压力。菜油则呈现内弱外强、近弱远强的格局，关注01合约的支撑位。

主要观点

国际市场

印尼棕榈油市场：
- 印尼棕榈油库存因产量增长和出口下降而上升，预计8-9月库存将增长至415万吨以上。
- 印度采购主要体现在印尼出口，预计8-9月印度棕榈油进口将回升至70万吨以上。
- 印尼政府调低豆油和葵油进口关税，可能促使印度重新转向采购豆油，开启新一轮补库。
马来西亚棕榈油市场：
- 马来产量预计8月增长5-10%，但出口难以恢复至140万吨，库存增长受限。
- 马盘在4000林吉特形成阶段性支撑，未来或呈现高位震荡格局。
- 马来疫情恶化，需关注复产情况对供需的影响。
美国豆油市场：
- 美豆油生柴消费增长偏低，食用消费较差，导致库存逆季节性走高。
- 美豆油对南美豆油价差快速缩小，盘面价格可能已筑顶，进入高位震荡。

国内市场

棕榈油：
- 国内棕榈油进口倒挂加剧，现货对01合约升水高企，但因进口窗口紧闭，供应仍偏紧张。
- p91合约反弹，市场情绪有所恢复，但基本面仍偏紧，预计高位震荡为主。
- 未来需关注宏观因素对金融属性较强的棕榈油的影响。
豆油：
- 供应紧张预期支撑豆油01合约，但远期供应宽松可能限制基差和月差。
- 现货基差反弹，市场情绪有所改善，但短期需求疲软仍压制价格。
- 大豆到港偏紧，91价差企稳，但中长期供应预期宽松，需关注政策变化。
菜油：
- 菜油基差滞涨，91合约受仓单压力抑制上行。
- 加拿大菜籽产量预期下降，可能影响国内10月以后的到港。
- 菜油市场呈现内弱外强、近弱远强的格局，关注远月月差正套机会。

关键信息

市场趋势

棕榈油：高位震荡，基本面趋紧，宏观因素影响较大。
豆油：供应偏紧，月差偏强，但未来可能累库，需关注宏观变化。
菜油：近弱远强，关注01合约支撑及远月月差正套机会。

政策与数据

印度调低豆油和葵油进口关税，可能促使其重新采购豆油。
马来西亚8月产量预计增长5-10%，但出口数据不及预期。
美国环保署可能建议下调2021年强制掺混量，但中长期消费增长预期不变。
加拿大菜籽产量预期下降400万吨以上，将影响国内供应。

套利与期权策略

关注菜豆01价差扩大及p15价差扩大。
可考虑三大植物油01合约的看跌海鸥价差期权或卖出宽跨式期权。

数据追踪

马来西亚毛棕油产量、出口及库存数据反映供需变化。
印尼毛棕油产量、出口及库存数据支撑其出口竞争力。
美豆油库存、压榨量及生柴消费数据影响市场情绪。
国内油脂库存、基差及成交量数据反映市场供需和价格走势。

总结

本周油脂市场整体呈现高位震荡格局，印尼棕榈油库存增长、印度采购及马来西亚出口数据疲软是主要影响因素。国内棕榈油进口倒挂加剧，豆油供应紧张支撑月差，而菜油则因需求疲软和远期供应预期宽松，呈现近弱远强的格局。市场需关注宏观环境变化及政策动向，特别是印度、马来西亚及美国的供需动态和政策调整。建议投资者关注价差套利机会及期权策略，以应对市场波动。

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