20210823-兴证期货-油脂周报_宏观不稳_油脂宽幅震荡_14页_1mb

农产品研究团队总结报告 - 油脂市场分析

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心农产品研究团队撰写，分析了2021年8月23日油脂市场的基本面与技术面情况，主要包括豆油和棕榈油的供需状况、价格走势及未来展望。

行情回顾

• 油脂价格走势：油脂价格维持震荡回调，期现价差小幅走阔。
• 马来西亚棕榈油：受疫情和劳动力短缺影响，产量下滑，但8月前15天环比增加10%，出口数据不乐观。
• 美国大豆：种植面积为8755万英亩，优良率降至57%，对产量形成压力。但国内需求稳定，库存处于历史偏低水平。
• 中国进口情况：大豆进口量开始放缓，进口成本同比上涨。

后市展望及策略建议

• 整体趋势：全球油脂需求略增，但价格偏高对消费不利。近期天气干旱及减产影响基本兑现，油脂短期调整。
• 宏观因素：短期宏观紧缩预期对商品价格利空，整体维持宽幅震荡行情。
• 豆油展望：美国农业部8月报告对大豆市场影响中性偏多，美豆库存偏低，国内豆油库存震荡，期现价差利多。
• 棕榈油展望：马来西亚产量低于预期，但8月产量部分恢复，出口数据下滑对价格利空。国内棕榈油库存低位反弹，期现价差收窄，短期价格受宏观影响出现调整。

油脂基本面分析

1.1 豆油基本面

• 天气影响：美国天气偏干旱，优良率偏低至57%，影响大豆产量。
• USDA报告：8月报告显示种植面积中性偏多，库存维持低位，国内需求稳定。
• 进口数据：7月大豆进口量下滑，进口成本上涨。
• 港口库存：国内大豆港口库存为850万吨，高于上一周。
• 压榨利润：豆粕、豆油价格反弹，压榨亏损减小，油厂开机率维持正常偏低。
• 消费情况：8月食用需求正常，但受原油价格高位震荡影响，工业需求承压。

1.2 棕榈油基本面

• 产量数据：马来西亚7月产量152.3万吨，同比减少15.7%，低于市场预期。
• 出口数据：出口量140.83万吨，环比略有下降。
• 库存情况：国内棕榈油商业库存为40.6万吨，处于近年来中值偏低水平。
• 进口成本：进口成本上涨，出现亏损。
• 天气预测：全球气候由拉尼娜转向中性，利于棕榈油生长和收割，东南亚主产国降雨恢复，产量有望回升。
• 价格走势：国内棕榈油成交价格震荡回调，短期价格受宏观利空影响大幅调整。

技术分析及操作策略

2.1 豆油

• 日线图分析：豆油主力震荡回调，宏观利空但行业利多，整体维持宽幅震荡。
• 操作建议：关注宏观政策变化及天气对产量的影响，短期操作以震荡为主。

2.2 棕榈油

• 日线图分析：棕榈油产量有所恢复，高价抑制需求，短期维持宽幅震荡。
• 操作建议：关注进口成本及国内库存变化，短期操作需谨慎应对宏观波动。

关键信息总结

• 全球供需：美国大豆优良率偏低，产量预期下调，但种植面积增加；马来西亚棕榈油产量恢复，但出口数据不佳。
• 国内库存：豆油库存为80.3万吨，棕榈油库存为40.6万吨，均处于震荡或低位反弹状态。
• 价格影响因素：宏观政策、天气变化、疫情、进口成本等是影响油脂价格的主要因素。
• 市场预期：油脂市场短期维持宽幅震荡，需关注天气、产量及需求变化。

主要观点

• 豆油市场受美国优良率偏低和国内库存震荡影响，维持宽幅震荡。
• 棕榈油市场因马来西亚产量低于预期及国内库存反弹，短期价格承压，但天气恢复有望支撑后期产量。
• 宏观政策紧缩预期对油脂市场形成利空，但行业基本面仍有一定支撑。
• 油脂价格短期波动较大，建议投资者关注供需变化及政策动态，谨慎操作。

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