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玻璃早报总结（2025-3-21）

核心内容

本报告分析了2025年3月21日玻璃期货行情及基本面情况，指出当前玻璃市场整体偏空，预计短期震荡偏弱运行。

主要观点

1. 基本面分析

• 生产利润：玻璃生产利润处于低位，以煤炭为燃料的浮法工艺盈利缩窄，天然气产线仍亏损。
• 供给端：玻璃产线开工数和开工率处于历史同期低位，日熔量也降至历史最低水平，显示供给端持续收缩。
• 需求端：下游深加工企业订单数量不足，需求疲弱，按需采购为主。
• 库存：全国浮法玻璃企业库存6946.00万重量箱，较前一周减少1.13%，但仍在5年均值上方运行，库存持续累积。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：FG2505收盘价为1173元/吨，较前一日下跌0.26%。
• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板市场价为1140元/吨，较前一日下跌0.35%。
• 基差：主力合约基差为-33元，期货升水现货，基差略有扩大。

3. 需求表现

• 房地产销售：商品房销售面积及当月同比数据表明房地产市场仍处于疲软状态。
• 施工与竣工：施工面积和竣工面积均未出现明显增长，显示房地产开发活动持续低迷。
• 开发资金来源：房地产开发资金来源当月同比数据反映资金压力依然存在。

4. 风险提示

• 行业冷修加速：若冷修进一步加速，可能对供给端造成更大压力。
• 政策变化：宏观及房地产政策出现超预期变化可能对市场产生重大影响。

关键信息

一、玻璃期货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价（元/吨）	1176	1173	-0.26%
沙河安全大板现货价（元/吨）	1144	1140	-0.35%
主力基差（元/吨）	-32	-33	3.13%

二、基本面分析

1. 供给端

• 开工条数：全国浮法玻璃生产线开工227条，处于同期历史低位。
• 开工率：全国浮法玻璃开工率为76.43%，为历史同期最低水平。
• 日熔量：全国浮法玻璃日熔量为15.92万吨，产能处于历史同期最低。

2. 需求端

• 表观消费量：2024年12月表观消费量为492.25万吨，环比增长4.61%。
• 消费增速：2024年消费增速为-1.15%，显示需求疲弱。
• 订单情况：全国深加工样本订单持续走低，加工厂开工率下降，订单不足。

3. 库存情况

• 库存总量：全国浮法玻璃企业库存6946.00万重量箱，较前一周减少1.13%。
• 库存位置：库存仍高于5年均值，持续累积。

4. 供需平衡表（单位：万吨）

年份	产量	进口	出口	净进口	表观供应	消费量	供需差	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

影响因素

利多因素

• 玻璃生产利润负反馈明显，产量持续下降至历史低位。

利空因素

• 地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位。
• 下游加工厂资金回款不乐观，心态谨慎，以消化原片库存为主。

结论

综合来看，玻璃市场当前处于供给收缩与需求疲弱的双重压力下，库存持续累积，短期预计震荡偏弱运行。投资者需关注行业冷修加速及政策变化等风险因素。