化工行业专题报告_生物降解塑料有望爆发增长_金发科技充分受益_24页_2mb

生物降解塑料发展前景及金发科技受益分析

核心内容概述

生物降解塑料作为一种环保材料，是解决全球塑料污染问题的重要手段。随着全球“限塑”“禁塑”政策的推进，生物降解塑料需求迅速增长，预计2020年全球生物降解材料需求将达322万吨，近五年复合增长率达16.7%。我国生物降解塑料行业也处于快速增长阶段，2018年行业规模达54.4亿元，同比增长21.1%。在众多生物降解材料中，聚酯类（PBAT/PBS）和聚乳酸（PLA）具有较大的发展潜力。

主要观点

• 塑料污染问题严重：全球每年产生超过1亿吨塑料垃圾，传统塑料在自然环境下需上百年才能降解，对环境造成巨大危害。
• 生物降解塑料优势显著：可在180天内完全降解为CO₂和H₂O，是真正的绿色材料。其分为生物基（如PLA、PHA）和石油基（如PBAT、PBS）两类，其中石油基材料因热稳定性和成膜性更优，具有广泛应用前景。
• 全球“限塑”政策推动需求增长：至少67个国家和地区已实施塑料限制政策，推动生物降解塑料需求增长。我国自2008年起实施“限塑令”，2014年后部分省市推行“禁塑令”。
• 下游应用广泛：生物降解塑料在包装、医疗、农业、电子等领域均有广泛应用，尤其在快递、外卖和农膜行业具有巨大的替代潜力。
• 金发科技是主要受益者：作为亚太最大的改性塑料生产企业，金发科技具备7.1万吨/年的生物降解塑料产能，2019H1销量同比增长64.6%，预计未来三年归母净利润复合增长20%。公司具备较强的技术实力和市场竞争力，发展前景良好。

关键信息

全球市场概况

• 全球塑料产量超3.5亿吨，每年产生约1亿吨白色垃圾。
• 2014年全球生物降解塑料需求为130万吨，预计2020年达322万吨，年均复合增长率16.7%。
• 欧洲是全球生物降解塑料需求最大的市场，占比达31%，北美和中国分别为28%和20%。

中国市场发展

• 2018年中国生物降解塑料行业规模约54.4亿元，产量达65万吨，需求量45万吨。
• 快递和外卖行业是生物降解塑料的主要应用领域。2018年我国快递业务量达500亿件，产生约80万吨塑料垃圾；外卖订单量超过110亿单，使用一次性塑料餐具约176万吨。
• 农用薄膜行业具有广阔替代空间，我国适宜地膜覆盖的耕地面积达9亿亩，但实际覆盖面积仅3亿亩，年使用量超150万吨，主要以不可降解的PE为主。

金发科技表现

• 金发科技是全球化工新材料龙头企业，2019年生物降解塑料销量2.1万吨，同比增长64.6%。
• 公司具备PBAT/PBS产能7.1万吨/年，预计2019-2021年EPS分别为0.33元、0.35元、0.39元，未来三年归母净利润复合增长20%。
• 预计2019年目标价为6.6元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 新增产能可能导致市场竞争加剧。
• 下游需求增长不及预期。

重点公司盈利预测与评级

行业基础数据

• 行业总市值：30,766.04亿元
• 流通市值：29,216.80亿元
• 行业市盈率TTM：17.98
• 沪深300市盈率TTM：12.1

生物降解塑料技术发展

• PLA：原料来源广泛，具有良好的生物相容性、抗菌性、透明性和透气性，是当前应用最广的生物降解塑料。
• PBAT：兼具PBA和PBT特性，热稳定性好、力学性能优良，是传统PE地膜的潜在替代者，未来发展潜力巨大。
• PHA：结构多元化，可广泛应用于农业、医疗等领域，但目前生产成本较高，规模化生产受限。

下游应用领域

• 包装行业：快递和外卖行业是生物降解塑料的主要应用领域，2018年我国快递包装物消耗约80万吨塑料，外卖使用约176万吨。
• 医疗行业：PLA和PCL是理想的生物医用材料，可被人体吸收并代谢为CO₂和H₂O。
• 农业领域：生物降解地膜可有效解决传统PE地膜污染问题，新疆等地已开展示范应用，未来推广空间广阔。

未来展望

随着全球环保政策的推进和生物降解塑料技术的不断成熟，生物降解塑料市场将迎来爆发式增长。金发科技作为主要生产商，将充分受益于这一趋势。预计未来三年其归母净利润将实现20%的复合增长，市场前景广阔。