20181216-川财证券-机械设备行业策略报告_聚焦国产化替代和新兴制造_22页_2mb

报告摘要

本报告聚焦机械设备行业的国产化替代与新兴制造方向，分析了2018年1-11月的市场表现和行业估值，提出了行业配置建议及投资逻辑。

市场表现：2018年1-11月，机械设备行业指数累计下跌28.17%，跑输上证综指4.44个百分点，但跑赢中证1000 1.11个百分点。机械设备板块PE-TTM为25.18倍，PB-TTM为1.79倍，较2017年底显著下降。
子行业表现：通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PE-TTM分别为31、24、32、19和21倍，PB-TTM分别为2.04、1.62、2.66、1.45和1.91倍，估值水平大幅下行。
表现较好的板块：剔除2018年以来的新股后，传统制造行业中油气设备及服务、基础零部件板块表现较好；智能制造行业中系统集成板块；以及2016年12月以来的次新股板块。

行业表现：
- 2018年1-11月，机械设备行业指数累计下跌28.17%，跑输上证综指4.44个百分点，跑赢中证1000 1.11个百分点。
- 全部行业板块年度涨幅为负，机械设备行业指数排名21位。
个股表现：
- 涨幅前五的个股为：克来机电（46.20%）、杰瑞股份（37.61%）、安车检测（28.09%）、三垒股份（23.11%）、智能自控（18.91%）。
- 跌幅前五的个股为：*ST天马（-77.15%）、新日恒力（-69.43%）、天广中茂（-69.03%）、康尼机电（-67.42%）、凤形股份（-63.96%）。
行业估值：
- 机械设备板块PE-TTM为25.18倍，PB-TTM为1.79倍，较2017年底显著下降。
- 通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PE-TTM分别为31、24、32、19和21倍，PB-TTM分别为2.04、1.62、2.66、1.45和1.91倍。

行业定位与发展趋势：
- 中国重工业占比顶点已明确，第二和第三产业增速差距持续扩大。
- 传统制造业已进入存量市场阶段，增长动力由增量需求转向存量更新需求。
- 制造业的业绩增长来源将从量的增长转变为盈利能力的提升。
选股逻辑：
- 全球竞争力与进口替代：关注炼化和煤化工设备、机械基础关键零部件，如杭氧股份、日机密封、新莱应材、应流股份、台海核电、恒立液压、浙江鼎力。
- 新兴制造板块：关注电子半导体设备、碳纤维、激光加工设备，如北方华创、晶盛机电、长川科技、光威复材、中简科技、上海沪工、大族激光。
- 智能制造升级：关注机器人本体及系统集成，如埃斯顿、联得装备、田中精机、中亚股份、永创智能、弘亚数控、克来机电、杰克股份；以及工业互联网运营，如宝信软件、用友网络、东方国信。
行业生命周期与发展趋势：
- 传统制造行业中的煤化工设备、新兴制造行业的核电设备、锂电设备、电子半导体设备，以及智能制造中的关键零部件和系统集成板块，是当前重点发展的方向。
- 通用设备和机械基础件中的密封件、精密铸锻件板块值得关注。