20210817-东方财富证券-华测导航-300627.SZ-2021年中报点评_公司业绩高增_乘用车自动驾驶业务取得突破进展_5页_389kb

公司业绩高增，乘用车自动驾驶业务取得突破进展总结

核心内容

公司2021年上半年业绩显著增长，实现营收8.54亿元，同比增长78.24%，归母净利润1.09亿元，同比增长104.64%。公司业务在多个领域和区域实现快速增长，尤其在乘用车自动驾驶领域取得重要突破，成为哪吒汽车和浙江某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，项目周期为2021-2026年。公司持续投入研发，构建了高精度GNSS技术平台，实现核心技术自主可控。

主要观点

• 业绩高增：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，显示公司整体运营效率和盈利能力提升。
• 业务多点开花：公司在数据采集设备和数据应用及系统解决方案两大主营业务均实现显著增长，其中数据应用及系统解决方案增长尤为突出（158.37%）。
• 区域扩张显著：公司在国内市场营收7.11亿元，同比增长69.04%；海外市场营收1.43亿元，同比增长144.44%，海外业务增长迅速。
• 毛利率稳定，盈利能力强：公司综合毛利率为56.59%，高于行业平均水平，主要得益于自主研发的高精度GNSS芯片和板卡，以及优秀的成本控制能力。
• 技术壁垒构建：公司持续研发，构建了以高精度GNSS芯片、板卡、模组、天线等为核心的高精度定位技术平台，增强了产品竞争力。
• 自动驾驶业务拓展：公司推出农机自动驾驶产品“领航员NX510”，并与主机企业建立深度合作，同时进入乘用车自动驾驶领域，成为定点供应商，为未来业务发展打开新空间。
• 投资建议：东方财富证券维持“增持”评级，上调了2021-2023年的营收和归母净利润预测，预计未来三年营业收入将分别达到19.89亿元、26.58亿元和35.76亿元，归母净利润分别为2.98亿元、4.21亿元和5.52亿元，对应PE分别为58、41和31倍。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年上半年为8.54亿元，同比增长78.24%；预计2021-2023年分别为19.89亿元、26.58亿元、35.76亿元。
• 净利润：2021年上半年为1.09亿元，同比增长104.64%；预计2021-2023年分别为2.98亿元、4.21亿元、5.52亿元。
• 毛利率：2021年上半年为56.59%，其中数据采集设备业务毛利率为54.85%，数据应用及系统解决方案业务为60.24%。
• 净利率：2021年上半年为12.66%，同比提升1.89个百分点。
• EPS：预计2021-2023年分别为0.79元、1.12元、1.46元。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：对应PE分别为58.25倍、41.24倍、31.47倍。

风险提示

• 海外业务推广不及预期
• 新业务推进不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 市场竞争加剧

技术与产品进展

• 核心技术：公司自主研发高精度GNSS芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组和天线，实现技术自主可控。
• 产品应用：在测量测绘、灾害监测、智慧农业、自动驾驶等多个领域均有广泛应用。
• 自动驾驶布局：进入乘用车市场，成为哪吒汽车和浙江某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，未来将布局车规级GNSS SOC芯片、高精度IMU芯片、全球SWAS广域增强系统等。

业务布局前景

公司未来将积极拓展车规级GNSS相关产品，包括SOC芯片、IMU芯片、全球SWAS广域增强系统等，同时持续优化核心算法，以提升产品性能和市场竞争力。随着北斗全球系统的建成，公司有望在测绘、自然资源、灾害监测、智慧农业和自动驾驶等新兴领域获得更大发展空间。

总结

公司凭借高精度卫星导航定位技术，实现了业绩的持续高增长，并在多个行业和区域取得显著进展。公司持续投入研发，构建了核心技术壁垒，提升了产品竞争力和盈利能力。乘用车自动驾驶业务的突破为公司未来打开了新的增长空间，公司预计未来三年将保持稳定增长，盈利能力持续增强，因此东方财富证券维持“增持”评级。