红利策略月报：红利底仓配置价值延续，关注高景气左侧布局机会-20231102-华鑫证券-22页_3mb

红利底仓配置价值延续，关注高景气左侧布局机会

核心内容

• 多维量化轮动模型：本月继续看多红利策略，模型信号显示红利配置价值较高。
• 红利主题产品表现：红利低波类产品在2023年初至今表现优于其他类型，抗跌能力较强。
• “红利+”选股策略：综合多个因子进行选股，表现稳健，部分个股表现突出。

主要观点

1. 多维量化轮动模型：本月继续看多红利

• 截至2023年10月27日，轮动策略年化收益为 +19.83%，相较业绩基准超额年化 +12.24%。
• 10月模型继续配置红利，高景气成长风格表现不佳，仅录得 -7.21%，而中证红利全收益为 -3.14%。
• 11月模型信号继续看多红利，五个明细打分指标均偏向红利。
• 高频数据显示，美债利率出现边际好转，外资流出和人民币相对外币资产收益率缺口有望弥合，高景气左侧买入机会已确立。

2. 红利主题产品：红利低波强势领涨

• 主动红利基金池：年初至今跌 -7.67%，表现不及同类被动产品，但相比偏股混合基金（-12.58%）抗跌能力较强。
• 红利低波类产品：在2023年初至今表现优异，沪深300红利低波（+11.89%）、东证红利低波（+10.57%）、红利低波100（+10.44%）强势领涨。
• 宽基红利：中证红利、红利指数、深证红利、沪深300红利等，表现相对弱于红利低波类产品。
• 红利质量：表现相对较弱，而主题红利如消费红利、国企红利、央企红利表现分化。
• 拥挤度跟踪：宽基红利拥挤度高位稍有回落，红利低波整体拥挤度较低。

3. “红利+”选股策略

• 红利、低波、资金流、反转因子在全市场选股中有效性及单调性较好。
• 年初至今策略绝对收益为 +19.38%，相较中证红利指数超额 +17.85%。
• 10月策略录得 -2.91%，小幅跑赢基准指数 +0.24%。
• 本月选中牛股包括：顺发恒业（+39.07%）、越剑智能（+15.47%）、旷达科技（+12.97%）等。
• 11月组合中，奥普家居、丛麟科技、劲嘉股份、雅戈尔、大有能源等股票复合因子打分靠前。
• 分行业来看，基础化工、机械、电力及公用事业本期权重较大。

关键信息

业绩统计

红利指数与产品

11月组合权重

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 新产品进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险
• 基于历史数据的模型存在失效风险，历史业绩不代表未来表现

投资要点

• 红利策略在当前市场环境下具有配置价值，特别是在外资流出和人民币相对外币资产收益率缺口有望弥合的背景下。
• 红利低波类产品表现优于其他类型，具备较好的收益风险比。
• “红利+”选股策略综合多个因子，表现稳健，部分个股表现突出，如顺发恒业、越剑智能、旷达科技等。
• 11月组合中，基础化工、机械、电力及公用事业等行业权重较大，值得关注。

附注

• 本报告由华鑫证券发布，分析师吕思江、马晨等提供专业分析。
• 所有数据来源为公开市场数据，华鑫证券保留对报告内容的解释权和修改权。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。