20180820-东方财富证券-利亚德-300296.SZ-2018年中报点评_业绩保持高速增长_板块融合愈发凸显_4页_794kb

利亚德（300296）2018年中报总结

核心内容概述

利亚德2018年上半年实现营业收入36.11亿元，同比增长43.71%；实现归母净利润5.86亿元，同比增长57.92%。整体业绩保持高速增长，公司通过业务板块融合与优化现金流管理，实现了稳健发展。

主要观点

• 智能显示业务增长显著：
  智能显示板块实现营收21.33亿元，同比增长31.38%。其中，小间距产品营收达11.29亿元，占比达52.94%，较去年同期提升4.66个百分点。小间距经销模式取得成效，上半年经销营收达3.87亿元，同比增长97.10%。
  尽管小间距板块毛利率下降2.64个百分点，但整体毛利率仍保持稳定，主要受经销模式较低毛利率影响。

• 夜游经济板块持续增长：
  夜游经济板块实现营收10.44亿元，同比增长59.95%；文旅新业态实现营收3.03亿元，同比增长130.97%。两者协同效应增强，展现出爆发式增长潜力。
  面对部分城市财政预算调整带来的风险，公司严格筛选项目，以确保未来业绩的稳定性。

• 现金流改善明显：
  公司经营性现金流净值达1.86亿元，同比增长155%。其中，智能显示板块现金流改善显著，同比增长3361.71%。夜游板块受国内经济形势影响，现金流同比下降319.46%。
  公司通过非公开发行股份募集12.2亿元资金，补充流动资金3.6亿元，进一步增强了现金流管理能力。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预测数据：
  • 2018/19/20年营业收入分别为97.94/138.48/184.04亿元，归母净利润分别为18.49/26.55/33.67亿元。
  • EPS分别为0.73/1.04/1.32元，PE分别为14/10/8倍。
  • 公司未来有望实现稳定经营，现金流进入良性运转。

风险提示

• 行业风险：小间距行业竞争加剧。
• 市场风险：宏观经济下行风险。

资产负债表概览（至6月30日）

现金流量表概览（至6月30日）

主要财务比率

总结

利亚德2018年上半年业绩保持高速增长，营业收入和归母净利润分别同比增长43.71%和57.92%。公司智能显示业务作为主要增长引擎，小间距产品占比提升至52.94%，经销模式成效显著，推动营收增长。夜游经济板块持续增长，文旅新业态爆发式增长，显示公司在新兴市场中的布局能力。尽管夜游板块现金流受经济形势影响大幅下降，但智能显示板块现金流显著改善，整体现金流进入良性运转。

公司通过非公开发行股份募集资金补充流动资金，进一步增强了财务灵活性。资产负债率持续下降，偿债能力增强。主要财务指标如毛利率、净利率和ROE均保持稳定或增长趋势，显示公司盈利能力提升。

综合来看，利亚德在智能显示和夜游经济两大板块协同发展，现金流管理优化，未来业绩增长可期，因此东方财富证券维持“增持”评级。