20180821-东北证券-利亚德-300296.SZ-四板块业务稳增长_经销模式初现良效_5页_643kb

利亚德（300296）公司点评报告总结

核心内容

利亚德（300296）是一家专注于光学光电子和电子领域的公司，其2018年半年报显示公司实现了良好的业绩增长。报告发布于2018年8月21日，评级为“买入”，与上次评级一致。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年半年度，公司实现营收36.11亿元，同比增长43.71%；归母净利润5.86亿元，同比增长57.92%；扣非后净利润5.49亿元，同比增长55.81%。
• 智能显示业务持续增长：智能显示业务占比约60%，同比增长31.38%。其中，小间距电视业务表现突出，确认收入11.29亿元，同比增长44.04%。
• 经销模式成效显现：公司推进“千店计划”，境内经销订单同比增长91%，有效改善了经营性现金流，2018年半年度经营性现金流净值达1.86亿元，同比增长155%。
• 夜游经济板块潜力大：尽管部分城市财政预算调整，公司仍通过严格筛选优质项目，确保夜游经济板块稳定增长，预计将持续保持高增速。
• 盈利预测与投资建议：预估2018~2020年EPS分别为0.72元、1.02元、1.40元，2018年估值仅14.6倍，因此给予“买入”评级。
• 风险提示：主要风险包括小间距LED渗透率不及预期及景观照明汇款不及预期。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

现金流量表（单位：百万元）

业务与战略

• 四板块协同：公司通过智能显示、夜游经济、经销渠道及外延并购等方式推动业务增长。
• 渠道建设：推进“千店计划”，境内经销订单增长显著，改善现金流。
• 外延式并购：借助文旅VR板块，加强竞争力并拓展区域市场。

分析师信息

• 王建伟：东北证券电子行业首席分析师，具有丰富的科研与行业研究经验。
• 王艺霏：东北证券电子行业分析师，具备投行经验。

风险提示

• 小间距LED渗透率不及预期。
• 景观照明汇款不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

行业投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均持平。
• 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均。

公司估值与财务指标

• P/E（倍）：14.15、14.63、10.27、7.46
• P/B（倍）：3.03、3.60、2.66、1.96
• P/S（倍）：2.64、2.86、1.98、1.41
• 每股经营性现金流量（元）：0.48、0.91、0.66、0.99

结论

利亚德凭借其在智能显示、夜游经济等领域的持续发力，以及有效的经销渠道拓展，实现了显著的业绩增长。公司未来发展前景被看好，预计EPS将稳步提升，2018年估值较低，具备投资价值。