20221019-首创证券-比音勒芬-002832.SZ-公司简评报告_业绩增长领跑行业_经营质量持续提升_3页_444kb

比音勒芬（002832）公司简评报告总结

核心内容

比音勒芬（002832）在2022年前三季度实现营业收入22.25亿元，同比增长13.02%；归母净利润5.73亿元，同比增长24.93%。公司业绩增长领先行业，在消费市场弱复苏背景下仍展现出较强的经营韧性。公司专注于高端高尔夫运动时尚市场，客户群体以中高收入人群为主，注重三四线城市渠道布局，使得其在疫情冲击下仍能保持稳健增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度收入和利润增速均高于行业平均水平，Q3单季收入和净利润分别同比增长20.1%和30.42%，显示增长动能持续增强。
• 盈利能力优化：尽管受到疫情冲击，公司通过有效的费用管控和产品结构优化，实现了净利率同比提升2.46个百分点至25.78%。
• 存货周转改善：公司存货周转天数同比减少13.5天至325天，显示产品力和品牌力的提升，有效推动了销售效率。
• 经营性现金流充足：2022Q3公司经营性现金流同比增长15.1%至7.9亿元，表明公司运营状况良好，资金充裕。
• 产品创新与品牌建设：公司加大研发投入，推出环保再生材质产品，同时与非遗工艺传承人合作，推动高端国潮风尚，提升品牌价值。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

股票评级与分析

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.8亿、9.8亿和11.7亿元，对应当前市值PE分别为17倍、13倍和11倍。
• 风险提示：包括疫情影响消费需求、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧等。

投资者关注重点

• 市场定位：精准聚焦高端高尔夫运动时尚市场，客户群体消费能力强、粘性高。
• 渠道布局：注重三四线城市渠道拓展，有效降低疫情对销售的影响。
• 产品创新：加大研发投入，推动面料创新、设计升级和文化赋能，提升产品竞争力。
• 品牌建设：与非遗工艺传承人合作，推动高端国潮风尚，增强品牌影响力。

总结

比音勒芬在疫情背景下仍能实现业绩增长，得益于其精准的市场定位、高效的费用管控、持续的产品创新和稳健的渠道布局。公司经营质量持续提升，盈利能力增强，现金流充裕，未来发展前景良好。投资者可关注其在高端高尔夫市场中的持续深耕及品牌建设的推进。