20220405-国海证券-机械设备行业动态研究_制造业景气回落下重点方向关注_13页_909kb

制造业景气回落下重点方向关注 —— 机械设备行业动态研究总结

核心内容

2022年3月中国制造业PMI为49.5%，环比下降0.7个百分点，表明制造业景气度有所回落。在此背景下，机械设备行业整体面临需求降速与上游成本上涨的双重压力，但部分细分领域仍具备增长潜力。报告首次对机械设备行业给予“中性”评级，并重点推荐若干具备较强成长性和盈利弹性的公司。

主要观点

• 通用设备链条：短期边际回暖，但需求持续性存疑，建议关注激光运控系统厂商柏楚电子、国产刀具龙头欧科亿、减速机龙头国茂股份等。
• 锂电设备：受益于动力电池扩产计划，全年订单高增确定性高，建议关注先导智能、杭可科技等锂电设备龙头。
• 光伏设备：硅片与组件端增速放缓，但电池片端受益于技术路线变化，建议关注迈为股份等异质结设备厂商。
• 第三方检测：需求平稳扩张，国产替代趋势明确，建议关注华测检测、广电计量等检测服务提供商。
• 非标自动化零部件：一站式供应模式具备优势，建议关注怡合达。
• 数码印花设备：市场渗透率低，未来增长空间大，建议关注宏华数科。
• X线平板探测器：医疗与工业应用前景广阔，建议关注奕瑞科技。
• 线性驱动控制系统：受益于关税豁免与海外业务拓展，建议关注捷昌驱动。

关键信息

一季度行业表现

• 机械设备行业一季度表现弱于沪深300指数，但部分细分领域订单释放良好。
• 激光切割设备、工业机器人、注塑机等产业链条订单有所改善，但需求持续性仍需观察。

投资建议

• 建议重点关注具备“自下而上”增长逻辑、新技术新产品的公司。
• 重点公司包括：柏楚电子、先导智能、杭可科技、迈为股份、华测检测、怡合达、国茂股份、宏华数科、奕瑞科技、捷昌驱动等。

重点公司核心逻辑

柏楚电子

• 激光切割运控系统龙头，受益于激光器降价带来的行业景气度提升。
• 智能切割头、焊接机器人运控系统等新产品具备较大增长空间。
• Wind一致预期2022年归母净利润7.6亿元，现价对应PE38倍。

先导智能

• 锂电设备龙头，深度绑定宁德时代等动力电池厂商。
• 2025年全球动力电池产能有望超1500Gwh，公司订单有望持续增长。
• Wind一致预期2022年归母净利润28.2亿元，现价对应PE34倍。

杭可科技

• 锂电后道设备龙头，深度绑定韩系动力电池厂商LG化学。
• 股权激励方案显示公司未来增长信心，Wind一致预期2022年归母净利润7.74亿元，现价对应PE29倍。

迈为股份

• 异质结设备龙头，受益于HJT降本增效趋势。
• 2022年HJT招标规模有望突破20GW，公司具备较强技术壁垒。
• Wind一致预期2022年归母净利润8.8亿元，现价对应PE66倍。

华测检测

• 第三方检测赛道龙头，业绩兑现能力强。
• 下游行业广泛，具备较强客户粘性，公司净利率高于行业平均水平。
• Wind一致预期2022年归母净利润9.3亿元，现价对应PE35倍。

怡合达

• 国内首家FA零部件一站式供应商，具备较强成本控制与供应链优势。
• 下游覆盖3C、新能源、汽车等多个高景气行业，Wind一致预期2022年归母净利润5.91亿元，现价对应PE42倍。

国茂股份

• 国产减速机龙头，行业空间大，具备较强议价能力。
• 高端产品放量有望带动毛利率提升，Wind一致预期2022年归母净利润6.35亿元，现价对应PE22倍。

宏华数科

• 数码印花设备龙头，设备+耗材商业模式清晰。
• 2025年数码印花市场有望达100亿以上，公司具备明显先发优势。
• Wind一致预期2022年归母净利润3.29亿元，现价对应PE38倍。

奕瑞科技

• X线平板探测器龙头，医疗与工业检测需求增长明确。
• 成本控制能力突出，净利率高于同行，Wind一致预期2022年净利润6.13亿元，现价对应PE44倍。

捷昌驱动

• 线性驱动控制系统龙头，受益于美国关税豁免政策。
• 医疗与办公业务持续增长，Wind一致预期2022年归母净利润6.15亿元，现价对应PE19倍。

风险提示

• 全球疫情控制不及预期。
• 国内制造业投资持续下滑。
• 重点公司新产品兑现不及预期。
• 订单增长不及预期。
• 业绩增长不及预期。
• 竞争格局加剧。
• 汇率、运费等大幅波动风险。

结论

尽管制造业景气度有所回落，但部分细分领域仍具备较强的盈利弹性与增长潜力。建议投资者关注具备技术优势、客户资源与成本控制能力的公司，特别是在激光切割、锂电设备、X线探测器、非标自动化等领域，把握行业趋势与公司成长机会。