LED行业2015年投资策略-创新商业模式_LED照明加速成长_11页_320kb

证券研究报告总结 - LED行业2015年投资策略

核心内容

本报告由分析师贾建虎撰写，发布于2014年12月25日，主要分析了LED行业的市场表现、发展趋势以及2015年的投资策略。报告指出，尽管LED背光应用增速放缓，但LED通用照明市场成为行业增长的主要驱动力，带动全产业链快速发展。同时，行业成本和价格持续下降，全球LED照明市场迎来增长拐点。2015年，LED上游产业（芯片和封装）将通过整合提升集中度，而下游照明市场则受益于商业模式创新，尤其是商用照明和电商渠道的发展。

主要观点

1. 2014年LED产业维持高成长

• 通用照明增长显著：2014年上半年，中国LED行业总产值达到1565.5亿元，同比增长27.2%。通用照明成为行业增长的核心动力，2013年其市场规模占比达33.7%，同比提升5.7个百分点。
• 全球市场渗透率提升：2014年全球LED照明市场产值预计达353亿美元，同比增长47.8%，渗透率提升至32.7%。
• 芯片国产化率提高：2013年国内LED芯片国产化率已达75%，较2012年提高3个百分点。

2. 2015年上游环节重在整合

• 芯片环节集中度提升：预计2015年国内MOCVD设备将增加250台，主要由龙头企业推动。小企业逐步退出，行业竞争趋于缓和。
• 封装环节加速整合：2014年国内有上百家封装企业被淘汰，市场集中度明显提高，龙头企业凭借规模和技术优势盈利增强。

3. 商业模式创新助力LED照明企业突破红海竞争

• 价格战与盈利困境：国内LED光源价格战开启，产品均价低于全球水平，传统实体渠道盈利困难。
• 电商渠道崛起：新兴品牌通过垂直电商规避传统渠道竞争，2014年1-8月淘宝LED光源销售额达2.3亿元，同比增长126%。
• EMC模式快速盈利：商用照明市场因EMC模式和智能照明需求增长而快速发展，预计2015年商用照明产品数量增长70%。
• 出口市场稳定增长：国内LED照明产品出口价格趋于平稳，2014年前三季度出口金额达70亿美元，同比增长101%。

4. 2015年投资策略

• 维持“同步大市”评级：预计2015年LED行业整合中前行，市场保持高速增长，行业盈利能力有望改善。
• 重点推荐下游企业：建议关注商业模式清晰、盈利较好的商用照明企业及电商渠道布局的新兴品牌。
• 关注上游龙头企业：芯片和封装环节集中度提升，龙头企业凭借技术优势和规模效应有望盈利回升。

关键信息

重点公司推荐

风险提示

• LED照明渗透率低于预期：若渗透率未达预期，可能影响行业增长。
• 价格竞争激烈：LED产品价格持续下降，可能压缩企业利润空间。

总结

本报告认为，2015年LED行业将在整合中实现增长，盈利有望回升。重点推荐勤上光电、长盈精密和康强电子等具备技术优势、规模效应和新型商业模式的企业。同时，建议关注商用照明、电商渠道和出口市场的机会。行业整体估值与历史平均水平相当，维持“同步大市”投资评级。