20250429-太平洋-天赐材料-002709.SZ-天赐材料点评_底部向上迹象明显_未来业绩弹性较大_5页_645kb

天赐材料2024年报及2025年一季报显示，公司经历业绩下滑后出现底部回暖迹象。2024年营业收入12518亿元，同比下滑1874%；扣非归母净利润382亿元，同比下滑7908%。但2025年第一季度营业收入3489亿元，同比增长4164%；扣非归母净利润134亿元，同比增长3335%，表明盈利触底回升。公司通过提升产能利用率和降本增效推动业绩复苏，未来有望实现量价齐升。

公司重点布局固态电解质、钠电池材料、PEEK等新技术，新型电解液（如5V体系）逐步推出，研发投入持续增加。海外产能扩张成为战略重心，摩洛哥和美国基地预计两年内投产，将进一步拓展欧美市场。此外，PEEK材料已小批量试产，未来有增量贡献潜力。电解液和磷酸铁业务因成本优化及需求复苏，单吨盈利弹性较大。

盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利预计分别为1075/1835/2534亿元，YOY增长显著。毛利率和销售净利率逐年提升，ROE和ROIC指标优化，反映盈利能力增强。财务指标方面，经营性现金流改善，货币资金增加，资产负债率下降，资本结构趋于合理。

投资评级维持“买入”建议，认为公司具备穿越行业周期的能力。当前行业进入底部出清阶段，头部企业定价权和集中度提升，天赐材料凭借液体六氟磷酸锂技术和海外产能优势将受益。同时，磷酸铁锂产业链技术迭代及动力、储能需求增长，进一步支撑业绩弹性。

主要风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及新业务推进不及预期。报告强调，公司应持续关注产能释放节奏、成本控制效果及新技术商业化进程。总体判断为行业底部已确认，公司成长性明确，未来业绩有望持续改善。