20160913-三星证券-Morning_Meeting_Daily_13页_3mb

文档总结

核心内容概述

本报告是三星证券于2016年9月13日发布的行业与公司分析报告，涵盖全球市场指标、韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业动态、公司更新及即将举行的活动等内容。

主要观点与关键信息

全球市场指标

• Dow Jones：9月12日为18,085，较前一日下跌2.1%，较一周前下跌2.2%。
• Nasdaq：9月12日为5,126，较前一日下跌2.5%，较一周前下跌2.4%。
• S&P 500：9月12日为2,128，较前一日下跌2.5%，较一周前下跌2.4%。
• Nikkei 225：9月12日为16,673，较前一日下跌1.7%，较一周前下跌2.1%。
• Hong Kong Hang Seng：9月12日为23,310，较前一日下跌3.3%，较一周前下跌1.4%。
• Hong Kong H：9月12日为9,652，较前一日下跌4.0%，较一周前下跌1.8%。
• UK FTSE 100：9月12日为6,777，较前一日下跌1.2%，较一周前下跌1.7%。
• Germany DAX：9月12日为10,573，较前一日下跌1.0%，较一周前下跌1.0%。
• France CAC 40：9月12日为4,491，较前一日下跌1.1%，较一周前下跌1.1%。

韩国市场指标

• Kospi：9月12日为1,991，较前一日下跌2.3%，较一周前下跌3.3%。
• Kospi 200：9月12日为251，较前一日下跌2.6%，较一周前下跌3.5%。
• Kosdaq：9月12日为653，较前一日下跌1.8%，较一周前下跌3.9%。
• Chemicals：9月12日为5,097，较前一日下跌0.9%，较一周前下跌3.1%。
• Iron & Metal Products：9月12日为4,309，较前一日下跌2.8%，较一周前下跌3.6%。
• Distribution：9月12日为450，较前一日下跌1.8%，较一周前下跌4.9%。
• Food & Beverage：9月12日为4,198，较前一日下跌0.8%，较一周前下跌3.8%。
• Transport Equipment：9月12日为1,828，较前一日下跌1.1%，较一周前上涨0.5%。
• Transport & Storage：9月12日为1,640，较前一日下跌1.9%，较一周前下跌2.3%。
• Electrical & Electronic Equip：9月12日为10,782，较前一日下跌6.2%，较一周前下跌7.7%。
• Banks：9月12日为242，较前一日下跌2.1%，较一周前下跌3.4%。
• Securities：9月12日为1,653，较前一日下跌1.9%，较一周前下跌2.1%。
• Communication：9月12日为329，较前一日下跌0.8%，较一周前下跌0.8%。
• Electricity & Gas：9月12日为1,652，较前一日下跌1.3%，较一周前上涨2.7%。

市场利率

• 3-month CD：9月12日为1.34%。
• 3-year corporate bond：9月12日为1.74%，较前一日上涨0.03%，较一周前上涨0.05%。
• Call：9月12日为1.25%，较前一日上涨0.00%，较一周前上涨0.02%。
• KRW/USD：9月12日为1,100，较前一日下跌7%，较一周前下跌1.8%。
• Yen/USD：9月12日为102，较前一日上涨0.00%，较一周前上涨0.00%。
• Korea CDS Spread：9月12日为43 bps，较前一日上涨4 bps，较一周前上涨1 bps。

基金流动

• Kospi：
  • 外资：-218
  • 国内：136
  • 零售：88
• Kosdaq：
  • 外资：27
  • 国内：-38
  • 零售：11

经济预测

• GDP growth：预计2015年为2.6%，2016年为2.7%，2017年为2.6%。
• Unemployment rate：预计2015年为3.6%，2016年为3.7%，2017年为3.8%。
• CPI growth：预计2015年为0.7%，2016年为1.1%，2017年为1.8%。
• KRW/USD rate (year-end)：预计2015年为1,172，2016年为1,200，2017年为1,250。
• 3-year KTB yield：预计2015年为1.7%，2016年为1.1%，2017年为1.3%。

交易数据

• KOSPI：
  • 交易值：4.8万亿韩元
  • 市场市值：0.0万亿韩元
  • 客户存款：225.8万亿韩元
  • 交易量：422.9百万股
• KOSDAQ：
  • 交易值：4.0万亿韩元
  • 市场市值：0.0万亿韩元
  • 客户存款：n/a
  • 交易量：772.6百万股

行业分析

OLED（超配）

• OLED面板供应和需求是报告重点，分析师认为OLED价值链股份在2015年10月开始上涨后，近期有所回落。
• 需要重新审视OLED面板供应增长的五大驱动因素，包括苹果的OLED需求、三星显示器的产能扩张、中国产能、柔性显示器和大尺寸面板。
• 韩国OLED市场在2016年预计采用率将从41%增长到2019年的93%。
• 由于高段市场增长放缓，面板制造商需努力争取客户，三星显示器预计占据超过70%的市场份额。
• 韩国OLED市场在中低段市场增长有限，因为价格竞争激烈，且制造商倾向于提升利润率而非扩大投资。

银行业（超配）

• 全球银行业股票走势趋于一致，分析师认为这与央行利率政策和银行利息收入密切相关。
• 预计美联储加息将提升韩国银行业股票表现，但需时间消化影响。
• 韩国银行的盈利增长可能滞后，建议关注那些有估值差距和资本比率改善的公司。
• KB金融集团仍是行业首选。

机械设备（中性）

• Doosan Bobcat计划上市，其股权结构为Doosan Infracore（66%）、Doosan Engine（12%）、金融投资者（22%）。
• 预计IPO估值范围为41,000至50,000韩元，对应市值4100亿至5000亿韩元。
• 公司在北美市场表现强劲，但需证明增长潜力，包括产品结构优化、ASP上涨、欧洲盈利能力恢复及亚洲扩张。

三星电子（买入）

• 建议投资者关注其双镜头相机业务，认为这将推动股价上涨。
• 调整目标价至65,000韩元，但维持买入评级。
• 由于主要客户问题，短期股价可能承压，但随着风险释放，股价有望反弹。

现代汽车（买入）

• 尽管国内销售受挫，但其在新兴市场的销售正在复苏，尤其是巴西和俄罗斯。
• 公司估值处于金融危机低点，市净率仅为0.54倍，股息收益率为3%。
• 建议利用三季度业绩担忧作为买入机会，继续作为行业首选。

Coway（买入）

• 尼克尔丑闻担忧有所缓解，建议买入。

公司更新

三星电子（009150）

• 目标价：65,000韩元（较旧目标价下降7.1%）。
• 2016E EPS：1,150韩元（较旧预测下降8.9%）。
• 2017E EPS：2,496韩元（较旧预测下降10.3%）。
• P/E（调整后）：44.9倍。
• P/B：0.9倍。
• EV/EBITDA：7.7倍。

即将举行的活动

• Samsung Group Asia Conference：8月30日至9月2日，新加坡/香港。
• Samsung Group Co-Day：11月2日至4日，首尔。
• Samsung Life（CEO）- US：8月26日至29日，Sean Chang。
• Hyundai Via - US：8月31日至9月2日，Esther Yim。
• NHN Entertainment - US：11月6日至9日，Donghwan Oh。
• BH – Hong Kong：10月4日至5日，Jongwook Lee。
• Wonik IPS/TES/AP Systems – Hong Kong：10月6日至7日，Jongwook Lee, JungHoon Chang。
• Posco ICT - US：10月31日至11月4日，JungHoon Chang。

实地访问

• Hyundai Motor (005380)：
  • 当前价格：139,500韩元。
  • 市值：30.7万亿韩元。
  • 浮动股份：220,276,479（65.8%）。
  • 52周高/低：168,000/129,000韩元。
  • 平均交易值（60日）：77.4亿韩元。

总结

本报告全面分析了韩国及全球市场的各项指标，包括股市表现、利率变化和基金流动情况，同时对OLED、银行业、机械设备、三星电子、现代汽车和Coway等行业及公司进行了深入的市场评估和投资建议。重点在于识别市场趋势、评估公司基本面及未来增长潜力，并提供相应的投资策略。