20140119-华泰证券-银行_2013年理财产品年报-监管更加严格_产品运作不断规范_23页_1mb

2013年银行理财产品市场分析总结

核心内容

2013年银行理财产品市场经历了快速发展，全年共发行40097只理财产品，其中37929只公布了预期收益率。银行理财产品整体收益率高于货币类基金，尤其是长期限产品，其预期收益率显著高于短期理财债基。然而，这一市场也暴露出一些风险点，如产品运作不透明、风险与收益不匹配等。

主要观点

1. 市场表现

   • 银行理财产品整体收益率较高，特别是运作期在30天以上的理财产品，平均年化到期收益率均高于货币市场基金（4.21%）。
   • 2013年到期的理财产品中，大部分实际收益率与预期收益率持平，仅少数产品出现实际收益率低于预期的情况，且这些产品多为中小银行发行。

2. 风险点分析

   • 高风险理财产品容易出现亏损，如光大银行QDII理财产品亏损30%，交通银行私人理财产品亏损20%。
   • 投资者应根据自身风险承受能力选择合适的产品，风险承受能力较低者应选择固定收益类资产为主的非结构性产品。

3. 监管影响

   • 银监会8号文对银行理财产品投资运作进行了规范，控制非标债权资产规模，提升信息披露透明度。
   • 银行与合作机构的合作机制更加严格，加强尽职调查和风险管理，降低运作风险。

4. 市场创新

   • 债权直接融资工具和银行资产管理计划作为创新产品，对市场产生深远影响。
   • 这些工具吸引长期资金，降低期限错配风险，并推动银行理财产品的标准化和透明化。

关键信息

一、2013年银行理财产品绩效分析

• 发行情况：全年共发行40097只理财产品，平均每天发行118只，较上年增加10196只。
• 收益类型：保本固定型占比10.66%，保本浮动型占比19.60%，非保本型占比69.74%，是占比最大的一类。
• 收益率分布：30天以内平均年化到期收益率3.45%，30-90天平均年化到期收益率4.54%，90-180天平均年化到期收益率4.69%，180-365天平均年化到期收益率4.61%，365天以上平均年化到期收益率5.00%。
• 高收益产品：预期年化收益率最高的为招商银行发行的“金葵花”焦点联动系列理财产品，达到30%。

二、2013年银行理财市场风险点分析

• 风险事件：部分理财产品未能达到预期收益率，尤其是中小银行发行的产品。
• 风险类型：高风险理财产品如挂钩股票、商品等，容易出现亏损。
• 建议：投资者应根据自身风险承受能力选择产品，优先考虑大行发行的非结构性产品。

三、2013年市场关注热点问题分析

• 银监会8号文影响：规范理财产品投资方向，减少非标债权资产投资，提升信息披露透明度。
• 债权直接融资工具和银行资产管理计划：这些工具将分流非标债权资产，吸引长期资金，降低流动性风险。
• 对债券市场的影响：直接融资工具与传统债券具有较强的替代性，可能降低传统债券的吸引力。

四、银行理财产品运作模式不足之处

• 运作不透明：封闭运作期间不公布产品信息，增加投资者风险。
• 销售模式单一：主要依赖柜台销售，易导致误导性宣传，增加产品风险。
• 结构性产品流动性不足：次级受益人面临较大的价格波动风险，但无法及时变现。

五、银行理财产品预期收益率影响因素

• 发行银行资质：大行发行的理财产品预期收益率较低，中小银行则较高。
• 产品投向：主投高风险资产（如股票、商品）的产品预期收益率较高。
• 产品安全性：保本固定型产品安全性最高，预期收益率最低；非保本型产品风险最高，预期收益率最高。
• 起购金额：起购金额较大的理财产品通常预期收益率也较高，尤其是主投信托资产的产品。

六、银行理财产品与其他金融产品的比较优势

• 与短期理财债基相比：短期理财债基无空档期，投资门槛较低，但不公布预期收益率。
• 与定期开放式债券基金相比：银行理财产品流动性较好，收益率较为稳定，且很少出现亏损。

2014年投资策略建议

（一）结构性理财产品投资策略

• 投资逻辑：结构性理财产品类似于金融期权，需投资者对未来价格走势做出判断。
• 影响因素：
  • 协定价格与市场价格的差值
  • 距离到期日的剩余时间
  • 挂钩标的的波动率
  • 无风险利率
• 定价模型：基于概率分布，预期最高收益率应与触发条件概率相匹配，如一款原油触碰型结构性产品，其预期收益率6.90%是否合理需结合触发概率进行判断。

（二）非结构性理财产品投资策略

• 选择原则：需综合考虑收益率、保本条款、基础资产投向和发行银行资质。
• 风险与收益兼顾：优先选择具有保本条款、主投低风险资产（如利率、票据、债券）的非结构性产品。
• 大行优势：大行发行的产品风险较低，实际收益率通常能达预期。

总结

2013年银行理财产品市场发展迅速，但也面临诸多挑战。投资者需根据自身风险承受能力和投资目标选择合适的产品，关注产品投向、安全性、起购金额等关键因素。随着监管政策的完善和市场创新的推进，未来银行理财产品将更加规范、透明，投资吸引力也将逐步提升。