20150506-兴业证券-银行_理财产品周报_19页_1003kb

银行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为银行Ⅱ行业的证券研究报告，发布于2015年5月，评级为推荐（维持）。报告重点分析了银行理财产品市场情况，包括发行市场概况、到期市场概况、预期收益率、产品收益类型、币种类型及基础资产类型等内容，并对部分重点公司进行了评级分析。

主要观点

• 重点公司推荐：

  • 兴业银行（2015E: 2.75；2016E: 3.07；评级：增持）
  • 光大银行（2015E: 0.68；2016E: 0.73；评级：增持）
  • 华夏银行（2015E: 2.19；2016E: 2.29；评级：增持）
  • 浦发银行（2015E: 2.76；2016E: 2.88；评级：增持）
  • 平安银行（2015E: 1.85；2016E: 2.11；评级：增持）

• 发行市场概况：

  • 2015年5月第一周，全市场共发行理财产品1087款，环比下降15.1%。
  • 3个月以内产品发行量为710款，占比65.3%；6个月以内产品发行量为956款，占比87.9%。
  • 交通银行发行量最多，共103款；中国建设银行发行量次之，共82款。
  • 中国建设银行自2012年初至今累计发行理财产品15175款，持续位居第一。

• 到期市场概况：

  • 2015年5月第一周，理财产品到期总数为1127支，环比下降22.91%。
  • 3个月以内到期产品757支，占比67.17%；6个月以内到期产品990支，占比87.84%。
  • 1-3个月、6-12个月和12-24个月到期产品占比上升，而1个月以内和3-6个月到期产品占比下降。

• 预期年化收益率：

  • 2015年5月第一周，各期限预期年化收益率分别为：
    • 1周：4.40%
    • 2周：4.74%
    • 1个月：5.02%
    • 2个月：5.20%
    • 3个月：5.21%
    • 4个月：5.27%
    • 6个月：5.36%
    • 9个月：5.54%
    • 1年期：5.41%
  • 2周涨幅最大，达到4bps；4个月跌幅最大，达到16bps。

• 产品收益类型：

  • 保本固定型：9.9%
  • 保本浮动型：17.6%
  • 非保本型：72.5%
  • 保本浮动型与上周相比占比略有下降。

• 产品币种类型：

  • 人民币理财产品占比97.1%
  • 美元理财产品占比1.7%
  • 其他币种理财产品占比1.2%

• 基础资产类型：

  • 利率产品占比26.0%
  • 债券产品占比25.4%
  • 票据产品占比2.7%
  • 股票产品占比1.9%
  • 与上周相比，债券和利率类产品占比上升，股票和票据类产品占比下降。

关键信息

预期年化收益率分析

• 信贷类产品：共发行8款，预期收益率集中在5% - 8%。
• 票据类产品：共发行63款，预期收益率集中在5% - 8%的有41款，3% - 5%的有19款，2% - 3%的有1款，0% - 2%的有2款。

到期产品收益率分析

• 信贷类产品：共到期1款，收益率集中在3% - 5%。
• 票据类产品：共到期14款，收益率集中在5% - 8%的有8款，3% - 5%的有6款。

风险提示

• 监管政策的超预期变化
• 货币当局对银行存款上浮比例的提高
• 银行信贷资产信用风险的暴露

数据列表

表1：理财产品期限情况（新发产品）

表2：理财产品收益类型（新发产品）

表3：理财产品币种类型（新发产品）

表4：理财产品基础资产类型（新发产品）

结论

报告综合分析了银行理财产品市场动态，指出2015年5月第一周理财产品预期收益率呈现小幅波动，其中2周涨幅最大，4个月跌幅最大。发行量有所下降，但短期限产品占比上升。重点公司如兴业银行、光大银行等均获得增持评级。同时，报告提醒投资者关注监管政策变化、存款上浮比例及信贷资产信用风险等潜在风险。