20250228-银河期货-双焦3月报_双焦_延续宽幅震荡运行_等待下游需求回升_17页_1mb

双焦市场3月展望分析总结

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核心观点
预计2025年焦煤供需偏宽松，两会将影响3月交易主线。双焦市场继续呈现宽幅震荡运行，短期内难以走出趋势行情，操作上建议区间操作和套利策略。

现状概述

• 供需宽松：2月焦煤产量小幅回升，但需求不足，下游观望情绪浓厚，焦化企业焦炭库存压力增大。焦炭已第十轮降价，但价格仍在下跌通道。
• 基本面驱动：双焦产量有提升空间，但中长期供需仍偏宽松，政策疲软及海外不确定性制约反弹动力。
• 两会扰动：市场对政策预期有所期待，或对底部形成支撑，但缺乏足够上行动力。

核心矛盾

1. 供应端：煤矿复产加速，产能利用率逐步回升，进口蒙煤供应能力提升，但口岸库存高企制约通关效率。
2. 需求端：钢厂复产缓慢，钢材出口面临关税压力，国内需求不及预期。
3. 库存压力：焦煤港口及口岸库存维持高位，消费疲软导致价格难以反弹。

价格区间与策略建议
焦煤05合约：

• 震荡区间1050-1180元/吨。
• 操作建议：区间交易、卖出场外宽跨期权（跨式或宽跨），以及关注期现正套套利机会。

趋势判断

• 短期：宏观预期主导，多空谨慎，价格波动区间有限，反弹乏力。
• 中长期：供需宽松格局难以改变，建议以防守交易为主。

关注点

• 两会政策动向及国内钢铁需求恢复情况。
• 进口蒙煤通关节奏及口岸库存变化。
• 焦煤利润修复及产量回升进展。