20260118-招商期货-原油周度报告_伊朗断供风险降低_溢价回吐_10页_741kb

原油周度报告总结（20260112-20260118）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月12日至18日期间全球原油市场的走势与基本面情况，重点围绕伊朗断供风险、欧佩克与俄罗斯供应、美国基本面变化、国际需求与库存、以及价差走势等方面展开。整体来看，市场在伊朗事件不确定性影响下出现波动，但随着事件缓和，交易重心或将回归基本面。

主要观点

• 伊朗事件缓和：伊朗已恢复网络，抗议活动可能已缓和，美伊军事冲突概率下降，市场情绪趋于稳定。
• 油价走势：本周油价冲高回落，周一开盘可能再度走弱，因市场对伊朗事件的担忧有所缓解。
• 供应端压力：欧佩克+维持Q1不增产计划，但俄罗斯、美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威等国产能持续释放，全球供应仍偏宽松。
• 库存高位：OECD油品总库存已高于五年均值，水上与陆上库存均出现累积，表明市场供需矛盾加剧。
• 交易策略：建议投资者在伊朗事件缓和后，关注基本面，当前市场供应过剩，可考虑逢高做空。
• 价差变化：汽油裂解价差震荡，柴油裂解价差走强，主要受欧洲与亚洲严寒天气影响。BW价差与布迪价差走扩，反映地缘风险对非美地区供应的影响。

关键信息

一、近期交易热点

• 伊朗原油出口下降：12月伊朗原油装船量下降46万桶/天，因年末地炼配额消耗殆尽及美国制裁升级。
• 俄油出口与贴水：俄罗斯原油出口量仍处于历史高位，因低价吸引东亚买家，俄油现货贴水走扩至-11.5美元/桶。

二、原油期货价格及持仓

• SC原油期货：本周SC仓单与升水均持平。
• WTI期货：投机多头净持仓环比持平。
• 外盘油价走势：呈现冲高回落态势，受伊朗事件影响明显。

三、基本面情况

（一）欧佩克与俄罗斯供应

• 欧佩克12月产量环比增加14万桶/天，主要由伊拉克产量波动带动。
• 俄罗斯10月产量环比持平，低于目标产量20万桶/天。

（二）美国基本面

• 美国原油产量上周减少6万桶/天，10月产量环比增加3万桶/天。
• 炼厂开工率回升0.6个点，高于历史均值。
• 炼油需求方面，汽油消费环比增加13万桶/天，馏分油消费环比增加90万桶/天。
• 美国原油及石油制品总库存累库642万桶，库欣交割库累库74万桶。

（三）国际需求

• 亚太地区油品需求占全球30%。
• 中国12月原油进口量环比增加124万桶/天，1-12月均值同比增加52万桶/天。
• 印度12月成品油消费环比增加12万桶/天，1-12月均值同比持平。

（四）国际库存

• OECD总油品库存已高于五年均值2300万桶，原油库存同比累库1100万桶。
• 新加坡成品油库存累库45万桶/天，汽油、燃料油、柴油均累库。
• 欧洲ARA原油库存环比大幅累库500万桶，成品油库存环比累库177万桶，主要因汽油库存上升。

（五）价差走势

• 本周月差先走强后回落，因美伊冲突不确定性影响。
• 汽油裂解价差震荡，柴油裂解价差走强，主要受天气影响。
• BW价差与布迪价差同步走扩，反映伊朗事件对非美地区供应的影响。

风险提示

• 地缘政治风险反复，尤其是伊朗事件可能再次引发市场波动。
• 美国可能加大制裁力度，影响市场供需。
• 需求端出现超预期增长，可能推高油价。
• 受制裁国家出口减量超预期，可能加剧供应紧张。

研究员简介

• 安婧：招商期货能化航运团队原油研究员，英国华威大学金融硕士。
• 荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。
• 研究报告曾发表于《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。
• 从业资格号：F3035271，投资咨询资格号：Z0014623。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，投资者应自行判断并承担投资风险。
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