零售行业专题报告：从新冠疫情看超市公司投资机会，疫情有望加速农贸市场向商超转型招商证券-21页_1mb

疫情有望加速农贸市场向商超转型总结

核心内容

新冠疫情对零售行业产生了深远影响，尤其凸显了超市在保障民生和食品安全方面的优势。本次疫情不仅加速了超市销售额的增长，也推动了消费者行为的转变，使得线上到家业务迎来爆发式增长。同时，疫情暴露出传统农贸市场在食品安全、物流效率和供应链管理方面的不足，为商超转型提供了契机。从长期来看，农贸市场向商超转型的趋势有望持续，经营管理与供应链能力强的超市企业将显著受益。

主要观点

1. 疫情对消费行为的改变

   • 消费者因疫情居家隔离，更倾向于线上采购和家庭消费，推动了超市和到家平台的销售增长。
   • 必选消费品如粮油、食品、日用品等在疫情期间需求显著上升，而可选消费如服装、珠宝等则受到较大冲击。
   • 疫情促使部分农贸市场暂停营业，进一步增加了消费者对超市生鲜产品的依赖。

2. 超市在疫情中的表现优于行业整体

   • 在非典期间，超市行业表现优于零售行业整体，特别是在疫情后期（6-7月）实现了超额收益。
   • 本次疫情中，永辉超市、家家悦、步步高、红旗连锁等超市企业销售额均有明显增长，其中永辉超市和家家悦增长尤为突出。

3. 供应链能力是商超在疫情中脱颖而出的关键

   • 供应链能力强的超市企业能够有效应对疫情带来的供需波动，保障商品供应。
   • 永辉超市和家家悦分别采用全国统采、区域直采等模式，生鲜直采比例高，物流体系完善，能够快速响应市场变化。

4. 疫情推动农贸市场向商超转型

   • 疫情暴露了农贸市场在食品安全、基础设施和管理方面的短板，促使政府重视并扶持商超发展。
   • 欧美等发达国家的生鲜产品在商超渠道的销售占比较高，表明我国商超在生鲜销售中的潜力巨大。

关键信息

疫情期间超市表现

• 永辉超市：2020年1月销售额同比增长大双位数。
• 家家悦：1月销售额增长较快，生鲜直采比例超80%。
• 红旗连锁：1月销售也有明显增长。
• 其他超市：家乐福、物美等也采取了多种措施保障供应和价格稳定。

供应链与物流能力

• 永辉超市：生鲜直采比例超70%，全国物流中心覆盖18个省份，配送作业额达230.46亿。
• 家家悦：生鲜直采比例超80%，与200多个合作社及养殖场建立直接合作，物流网络覆盖多个城市。

政府支持与社会价值

• 疫情期间，多地政府领导频繁考察超市，认可其在食品安全和民生保障方面的作用。
• 超市在疫情期间表现出更强的组织化和应急能力，政府对超市的重视程度显著提升。

投资建议

• 重点推荐企业：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 推荐理由：
  • 估值合理，业绩增长可期。
  • 供应链能力强，能有效应对疫情带来的挑战。
  • 社会价值突出，符合政策导向。
• 投资评级：建议从估值、业绩和社会价值三方面综合考量，重点布局超市板块。

风险提示

• 疫情发展超出预期可能对行业造成更大冲击。
• 电商对线下超市的进一步冲击可能影响市场格局。

总结

新冠疫情加速了超市行业的发展，特别是在必选消费品和到家业务方面。超市凭借其供应链能力和组织优势，在疫情期间表现优异，成为保障民生的重要力量。同时，疫情也凸显了农贸市场在食品安全和管理方面的不足，推动了其向商超转型的趋势。未来，具备强大供应链和管理能力的超市企业将受益于这一转型过程，值得重点关注。