20220829-东方证券-广大特材-688186.SH-广大特材2022中报点评_盈利有望持续改善_关注齿轮箱业务进展_6页_398kb

广大特材2022中报分析总结

核心内容

广大特材发布2022年半年报，报告期内实现收入15.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润为0.58亿元，同比下降61.5%。其中，第二季度实现营收9.2亿元，同比增长1.9%，环比增长38.2%；归母净利润为0.37亿元，同比增长56.6%，环比增长76.3%。

主要观点

• 上半年业绩承压
  风电市场表现疲软，导致铸件业务未能有效释放产能，同时废钢和生铁价格高位运行，对整体盈利形成拖累，上半年毛利率为16.43%，同比下降5个百分点。

• 子公司德阳铸钢扭亏为盈
  子公司广大东汽新材料在2022年H1实现营收5亿元，净利润达1082万元，环比显著增长。随着原料价格回落和产能释放，预计下半年盈利将明显改善。

• 研发持续推进
  公司上半年研发投入达到0.7亿元，同比增长26%，研发费用率提升至4.4%。公司取得13项发明专利和9项实用新型专利，推动产品向新能源、军工、能源装备、储能等领域转型升级。

• 齿轮箱业务进展
  高端齿轮箱精密部件项目稳步推进，第一条销轴生产线预计在2022年Q3末开始试生产。该业务具有更高的附加值和市场竞争力，有望成为新的利润增长点。

• 下半年盈利预期提升
  随着原材料价格回落，尤其是废钢和生铁价格分别下降15%和14%，叠加产能释放，公司预计下半年盈利水平将显著回升，营收规模有望快速增长。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 调整后的EPS预测：2022年0.86元，2023年1.79元，2024年2.69元。
• 目标价：41.17元，维持“买入”评级。
• 估值切换至2023年：根据可比公司2023年市盈率（PE）估值，公司估值合理。

财务数据概览

风险提示

• 风电大兆瓦铸件市场竞争加剧；
• 风电大型化进程不及预期；
• 齿轮箱精密部件产品开发或客户拓展不及预期；
• 大型铸钢件需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 全球疫情反复。

附：收入分类预测

总结

广大特材在2022年上半年面临风电市场低迷及原材料成本压力，导致营收和盈利增速放缓。但随着下半年原材料价格回落及产能释放，盈利有望持续改善。同时，公司在高端齿轮箱精密部件和德阳铸钢业务上取得积极进展，为未来增长奠定基础。尽管面临一定的市场和经营风险，但公司仍维持“买入”评级，目标价为41.17元。