20180815-山西证券-国祯环保-300388.SZ-净利润持续高增,小城镇环境治理增长显著_3页_504kb

国祯环保（300388.SZ）2018年半年度报告总结

核心内容概览

国祯环保于2018年8月15日发布半年度报告，显示公司业绩在2018年上半年实现了显著增长。报告指出，公司营业收入和净利润均呈现大幅上升趋势，尤其在小城镇环境治理板块增长突出。分析师张红兵对国祯环保维持“买入”评级，认为其未来三年的盈利能力和市场表现具备良好前景。

主要观点

• 业绩高增：2018年上半年公司实现营业收入15.76亿元，同比增长76.52%；归母净利润1.39亿元，同比增长129.40%；扣非净利润1.38亿元，同比增长143.51%。
• 增长驱动：公司二季度延续高增长，营收和净利润同比分别增长70.32%和141.03%。小城镇环境治理板块收入增长显著，占比较去年同期提高10.52个百分点至29.84%。
• 业务结构：城市水环境综合治理服务仍为公司主要收入来源，占营收的62.22%。工程收入增长迅猛，同比增长155.92%，而运营收入稳步提升，同比增长23.14%。
• 毛利率与费用：由于建设期项目增多，综合毛利率下降至23.73%。但公司销售、管理、财务费用率均有所下降，分别减少0.78、1.60、0.32个百分点。
• 在手订单充足：公司期末在手尚可履行工程类订单44.8亿元，处于施工期投资类订单57.88亿元，项目稳步推进保障业绩持续增长。
• 投资建议：基于小城镇治理板块的高增长，分析师调整了公司2018-2020年的EPS预测，分别为0.52元、0.67元、0.87元。对应PE分别为18.67、14.49、11.16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：报告指出存在政策推进不及预期、项目进度不达预期、利润率下降、债务及融资风险、系统性风险等潜在风险。

关键财务数据

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）

免责声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。本报告不构成投资建议，使用本报告内容所导致的任何损失，山西证券不承担责任。本报告仅反映发布当日的判断，可能随时间变化而调整。