20211011-光大证券-鸿路钢构-002541.SZ-2021年前三季度经营数据点评_订单提速验证需求修复_公司竞争优势进一步强化_3页_729kb

鸿路钢构（002541.SZ）2021年前三季度经营数据总结

核心内容

鸿路钢构在2021年前三季度表现出强劲的增长势头，新签销售合同额达173.14亿元，同比增长37.63%，全部为材料订单。钢结构产品产量为242.5万吨，同比增长45.77%，显示出公司业务的快速扩张。

主要观点

• 订单增长提速：2021年第三季度新签订单67.8亿元，同比增长37%，环比增长28%，表明下游需求逐步恢复。公司订单承接回归正常，为第四季度产量释放奠定基础。
• 产量阶段性波动：2021年第三季度产量为87.7万吨，同比增长23%，环比增长2%，略低于预期。主要受个别工艺复杂订单和限电政策影响，预计第四季度产量将回升。
• 大额订单占比提升：2021年1-3季度大额订单（金额1亿元或加工量1万吨以上）占比分别为24%、23%、20%，同比提升显著，显示公司竞争优势增强，行业龙头地位稳固。
• 盈利预测与估值：维持公司2021-2023年EPS预测为2.32元、2.88元、3.34元。当前股价对应2021年动态市盈率约为20x，维持“买入”评级。

关键信息

经营数据

• 2021年前三季度：
  • 新签销售合同额：173.14亿元，同比增长37.63%
  • 钢结构产品产量：242.5万吨，同比增长45.77%
  • 2021年第三季度产量：87.7万吨，同比增长23%，环比增长2%

盈利预测

估值指标

风险提示

• 钢价大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 产能扩张及利用率爬坡不及预期。

公司财务状况

• 资产负债率：2021E为64%，较2020年有所上升，但整体保持在可控范围内。
• 流动比率：2021E为1.35，显示公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：2021E为0.59，表明公司流动资产中速动资产占比较低。
• 归母权益/有息债务：2021E为1.59，显示公司偿债能力良好。
• 有形资产/有息债务：2021E为4.01，资产结构较为稳健。

费用率

每股指标

评级与投资建议

• 当前价：46.00元
• 评级：买入（维持）
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

公司竞争优势

• 随着钢价企稳，下游需求逐步恢复，公司订单承接能力增强。
• 大额订单占比显著提升，验证公司竞争优势增强，行业龙头地位稳固。
• 项目执行周期较短，为产量释放提供良好基础。

总股本与市值

• 总股本：5.31亿股
• 总市值：244.16亿元
• 一年最低/最高：32.74元/64.19元
• 近3月换手率：51.19%

市场数据与股价走势

• 股价相对走势在近3个月表现不佳，但公司基本面良好，未来增长潜力大。

结论

鸿路钢构在2021年前三季度展现出强劲的增长态势，新签订单和产量均实现显著增长。随着大额订单占比的提升，公司竞争优势进一步强化，行业龙头地位稳固。尽管第三季度产量略低于预期，但预计第四季度将有所回升。公司盈利预测和估值指标均显示其具备良好的投资价值，维持“买入”评级。