20180508-东吴证券-东吴策略_中观数据周报_再论大众消费_不是消费降级_是周期性复苏_32页_1mb

报告摘要

东吴策略：中观数据周报总结

核心内容

本报告主要分析了2018年5月8日的中观数据，涵盖大众消费、上游资源、中游制造、下游需求和交通运输等多个领域，旨在揭示当前经济周期下各行业的表现及趋势。

主要观点

大众消费板块：不是消费降级，而是周期性复苏。以纺服和食品为代表的稳定消费类行业相对收益显著，这与经济复苏周期密切相关。
经济周期与行业轮动：根据美林策略的划分，经济周期包括复苏、过热、衰退和滞涨四个阶段，不同阶段下行业表现差异显著。稳定消费类行业在经济衰退阶段相对收益较高。
消费趋势：恩格尔系数在2015年出现大幅下降，表明居民生活水平提高，消费结构升级，这为消费类行业提供了长期增长动力。
周期性复苏信号：劳动力成本上行、居民收入提升等指标验证了大众消费类行业正在经历周期性复苏。

关键信息

大众消费行业表现

行业	2月	3月	4月	5月以来
食品饮料	-6.89%	-5.43%	-1.35%	6.31%
休闲服务	-0.86%	0.99%	-4.11%	4.61%
医药生物	-3.31%	11.04%	0.11%	4.17%
家用电器	-6.78%	-4.30%	-5.60%	3.90%
化工	-3.17%	-0.89%	-3.48%	3.72%
轻工制造	-3.37%	-0.10%	-6.12%	3.45%
商业贸易	-5.85%	2.38%	-4.49%	3.09%
纺织服装	-4.35%	-0.10%	-3.97%	2.72%
农林牧渔	-7.27%	-0.27%	-3.27%	2.72%

大众消费品周期性变化

经济周期	行业表现
复苏	可选消费：3.8%；电信：3.7%；信息技术：3.3%；金融：1.4%；工业：-0.4%；基础原材料：-2.4%；稳定消费：-3.1%；公用事业：-3.1%
过热	信息技术：4.7%；能源：4.2%；可选消费：-5.8%；金融：-1.8%；稳定消费：1.1%；电信：-0.9%；工业：-4.5%；健康医疗：-4.6%
衰退	稳定消费：13.3%；能源：14.7%；可选消费：8.9%；健康医疗：5.6%；工业：0.5%；基础原材料：2.1%；金融：-10.2%；公用事业：-4.7%
滞涨	能源：14.7%；工业：2.1%；基础原材料：2.1%；金融：1.6%；可选消费：-8.9%；稳定消费：-4.6%；健康医疗：-11.6%；公用事业：-12.8%

上游资源变化

原油：WTI原油期货价格回升2.38%，布伦特原油期货价格继续上涨0.31%。
天然气：NYMEX天然气期货价格显著回落2.09%。
煤炭：期货价格延续反弹，焦煤、焦炭、动力煤价格分别上涨2.82%、2.96%、0.54%。6大发电集团耗煤量同比上涨5.49%，库存回升。

中游制造变化

钢铁：Myspic综合钢材价格指数上涨2.55%，社会库存继续下跌。
建材：全国水泥价格指数上涨1.99%，玻璃价格指数下跌0.88%。
化工：MDI市场价上涨3.57%，部分化工产品价格波动明显。

下游需求变化

房地产：土地和商品房成交量均下跌，存销比下降。
农产品：猪肉价格微跌，猪粮比价回升；禽类价格大幅回升，鸡蛋价格小幅回落；粮食价格整体上涨，蔬果价格继续下降。
酒类：部分酒类商品零售价下降，如泸州老窖、百威啤酒等。

交通运输数据

BDI指数：延续上涨趋势，周涨幅达1.69%，显示全球航运市场回暖。

总结

整体来看，2018年5月，大众消费行业呈现周期性复苏迹象，部分行业如食品饮料、休闲服务等表现优于大盘。上游资源如煤炭、原油价格延续反弹，中游制造如钢铁、水泥价格有所上涨，而下游需求如房地产、部分农产品价格出现下滑。交通运输方面，BDI指数继续上涨，显示全球贸易活动回暖。这些数据表明，当前市场正处于经济周期的复苏阶段，消费类行业有望受益于经济的逐步改善。

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