20180508-梧桐公会-兰亭科技-831118.OC-本土化妆品品牌企业,产品定位符合大众消费者需求_9页_1mb

兰亭科技（831118）总结

公司概况

兰亭科技是一家专注于本草护肤品研究与开发的本土化妆品品牌企业，成立于1993年6月，倡导“天然护肤健康养颜”的理念。公司通过将传统中草药与现代科技结合，开发了二十多个系列的一百多种产品，包括“草本”、“纯植精粹”和“螺旋藻”等，产品定位适中，品质保障，符合大众消费者需求，已成为本草护肤领域的优势品牌。

财务数据

指标	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E
营业收入（百万元）	126.68	141.45	188.33	235.41	280.14
净利润（百万元）	-8.59	15.97	15.06	19.70	26.67
毛利率（%）	41.44	40.42	49.73	48.83	48.31
净利率（%）	-6.78	11.29	8.00	8.37	9.52
ROE（%）	-4.80	13.21	9.69	10.80	14.08
EPS（元）	-0.1	0.25	0.20	0.26	0.35

核心内容与主要观点

1. 产品定位与优势

• 公司专注于本草护肤品，强调天然与科技结合。
• 产品线涵盖护肤、彩妆、洗沐三大领域，形成明星单品、重点单品、一般单品的合理结构。
• 产品定价适中，品质保障，符合大众市场消费特点，具有较强竞争力。

2. 市场发展趋势

• 国内化妆品市场持续增长，2016年市场规模达3339亿元，护肤品占比最高。
• 本土品牌市场份额逐年提升，特别是在药妆、草本概念等细分领域表现突出。
• 线上销售增速远超行业整体增速，预计2018年线上渗透率将超过31%。

3. 销售策略调整

• 公司积极布局线上渠道，2017年线上销售收入占全年收入的32.41%。
• 通过社交媒体吸引粉丝，将粉丝转化为客户，再转化为忠实用户，形成良好的口碑传播。
• 线上销售以中高档功能性护肤品为主，采用一对一VIP服务模式，提高客户粘性与复购率。

4. 出口业务发展

• 出口客户集中于美国和中南美洲，客户类型从小散门店逐步转向大型连锁商业集团。
• 出口产品分为自有品牌和NBE产品，出口额显著增长，已成为公司第二大业务板块。

关键信息

• 投资评级：买入（首次）
• 公司控制权：由张许昌、毛红夫妻实际控制，报告期内无新的股权质押。
• 市场集中度：本土化妆品品牌集中度提升，线上渠道成为增长主要驱动力。
• 盈利预测：2018年净利润预计为1970万元，2019年预计为2670万元，每股收益分别为0.26元和0.35元。

风险提示

• 同行竞争加剧，品牌集中度提升可能带来更大竞争压力。
• 产品销售低于预期的风险，需关注市场变化与消费者偏好。

图表与数据来源

• 图表1：公司产品情况
• 图表2：公司收入占比情况
• 图表3：股东及持股情况
• 图表4：国内护肤品市场情况
• 图表5：TOP20品牌中本土品牌市场份额
• 图表6：中国化妆品网购交易规模情况
• 图表7：公司财务及盈利能力情况
• 图表8：盈利预测

资料来源：choice、前瞻产业研究院、梧桐公会、公司官网

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