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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势，结合基本面与市场情绪，对当前煤焦市场进行了全面评估。整体来看，煤焦市场面临供需矛盾与政策调控的双重影响，短期内价格波动有限，不建议追空操作。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 焦企新增产能投放未变，中期需求预期乐观；
• 国际焦煤价格强势运行，带动国内价格；
• 蒙煤疫情恶化，进口受阻，加剧国内供应紧张。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润，可能导致生产受限；
• 黑色系成材产量超预期下滑，冲击上游原料需求；
• 国家政策平抑煤炭价格，存在政策风险；
• 山东、山西等地焦企限产严格，影响供应。

主导逻辑

• 成材产量超预期下滑，下游需求减弱，带动焦煤价格回调；
• 当前焦煤供应偏紧，但需求边际减弱，短期基本面转弱信号显现；
• 洗煤厂精煤日产环比下降，蒙煤进口维持低位，优质主焦煤供应紧张；
• 焦煤期价深度贴水，叠加短期供需矛盾，预计下行空间有限。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格；
• 焦煤强势运行，成本端提供支撑；
• 钢厂利润改善，厂库偏低，压价意愿减弱；
• 蒙煤进口受阻，进一步强化焦炭供应支撑。

利空因素

• 下半年钢铁限产任务较重，焦炭需求减量预期兑现；
• 中期新增产能巨大，未来供应压力将明显增加；
• 焦企第十一轮提涨落地，焦化利润有所修复；
• 焦煤被动累库，显示成本端支撑可能转弱。

主导逻辑

• 成材产量超预期下滑，焦炭需求端受压制，引发价格回调；
• 焦炭当前处于供需双紧格局，山东环保限产加码，供应仍处低位；
• 钢厂限产严格，钢材产量明显减幅，需求端利空效应增强；
• 尽管存在限产压力，焦炭整体仍处于去库阶段，预计下行空间有限。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

免责条款

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