20150623-长城证券-事件驱动主题策略精选之二_员工持股计划之优中选优_25页_1mb

投资策略研究|深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了上市公司员工持股计划的市场表现及投资机会，提出在特定条件下，员工持股计划可为投资者带来短期与中长期的超额收益。研究基于2014年6月到2015年4月的样本数据，结合多个维度对员工持股计划公司进行筛选，推荐部分股票作为投资标的。

主要观点

短期投资机会

• 停牌公告日前：超额收益不明显，普通投资者难以利用。
• 草案公告日后：在2至3个交易日内通常有正向超额收益，其中草案公告后第二个交易日为较好的买入时机。
• 股东决议日：在决议日当天及前后1至2个交易日存在超额收益，且决议日期通常提前公布，便于提前布局。
• 购买完成日：该日无法获得，因此不作为投资机会。

中长期投资机会

• 草案公告日至购买完成日：在牛市环境下，该期间内累积绝对收益和超额收益较为可观。
• 草案公告日前后：以草案公告日前9日为较好的买入时机，之后20日内为较好的卖出时机。
• 购买完成日后：在购买完成日后9日左右为相对收益低点，是较好的买入时机；20日后为卖出时机。

关键信息

四大筛选维度

1. 股票来源：非公开发行方式的公司收益率偏高。
2. 杠杆情况：杠杆倍数在0-2之间的公司表现较好。
3. 高管持股比例：高管持股比例偏高的公司超额收益略高。
4. 公司属性：国有企业类型的公司超额收益显著高于民营企业。

推荐股票

• 优先推荐：华英农业、利亚德
• 建议积极关注：德尔家居、启明星辰、长信科技、天奇股份、歌尔声学、中京电子、吉艾科技、金一文化、亿阳通信

投资建议

• 短期策略：关注草案公告日后2至3个交易日的超额收益，尤其是股东决议日后的交易机会。
• 中长期策略：在草案公告日前后进行布局，尤其是T-9日作为买入时机，T+20日作为卖出时机。
• 综合筛选：优先选择符合非公开发行、杠杆倍数适中、高管持股比例高、为国有企业的公司。

风险提示

1. 样本数量偏少：当前样本数量有限，难以全面反映市场情况。
2. 流程完成样本更少：仅有部分公司完成整个员工持股计划流程，存在偏差可能。
3. 仅在牛市中检验：研究结果基于牛市环境，需在熊市中进一步验证。
4. 仍需精选个股：即使符合上述条件，仍需结合公司基本面及其他因素进一步筛选。

图表与数据支持

• 图表目录：包含多个图表，如停牌公告日、草案公告日、股东决议日、购买完成日等时间点的市场表现。
• 数据统计：展示了不同投资方式下的超额收益率，如T2T3、T2T4、T3T4等组合的表现。

研究方法与数据来源

• 样本范围：2014年6月1日至2015年4月31日之间发布员工持股计划草案的135家公司。
• 数据来源：长城证券研究所、WIND数据等。

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，现任长城证券首席宏观研究员。
• 彭益：经济学博士，现任长城证券策略研究员。
• 实习生王露霞：协助完成部分工作。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 长城证券保留所有权利，未经许可不得复制、发布或引用。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（相对行业指数涨幅15%以上）、推荐（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业表现优于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

联系方式

• 深圳联系人：刘璇、王涛、陈尚峰
• 北京联系人：赵东、王媛、安雅泽、李珊珊、申涛
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、王一

总结

本报告通过分析员工持股计划在不同时间点的市场表现，揭示了短期与中长期的投资机会，并提出了基于股票来源、杠杆情况、高管持股比例及公司属性的筛选标准。建议投资者关注符合上述条件的公司，结合市场环境与公司基本面进行投资决策。