豆类生猪油脂半年报2023：生猪反弹一下，豆粕_天气带来反弹，油脂迎接厄尔尼诺-20230630-宏源期货-30页_1mb

宏源期货豆类生猪油脂半年报2023总结

核心内容概览

本报告分析了2023年上半年豆类、生猪及油脂市场的走势及影响因素，重点从供应变化、需求端、价格走势、天气影响以及政策因素等方面进行了详细探讨。报告指出，市场整体呈现震荡格局，需关注天气、政策及供需变化带来的影响。

豆粕市场分析

供应变化

• 美豆产区天气：干旱情况有所缓解，但若持续至下旬，则极有可能导致减产。
• 巴西大豆出口：持续进行，对市场形成利空压力。
• 大豆到港延后：5月部分到港推迟至6月，6、7月到港量增加，可能影响基差修复速度。
• 国内库存：豆类库存总体反弹，延续对基差的打压。

需求端

• 生猪需求：豆粕在较大生猪存栏规模下仍有一定支撑，但核心需求生猪端仍显低迷。
• 压榨量：大豆压榨量季节性低迷结束，震荡反弹，可能对豆粕价格形成利空。

生猪市场分析

供应变化

• 出栏量：4月维持高位，若持续至5、6、7月，可能影响消费旺季的供应。
• 屠宰量：屠宰开工率及屠宰量高于往年同期，但近期有所回落。
• 冻库库存：库容率维持高位，有助于确定价格底部，但短期内仍为利空。

需求端

• 出栏体重：90公斤出栏下滑，二育积极性相对低迷，但部分区域已出现二育操作。
• 需求反弹：淡季中需求回落基本企稳，有小幅反弹迹象，但尚不确定。

养殖利润

• 自繁自养利润：随着饲料价格下跌，养殖端亏损减少，但利润仍为负，不支持大规模存栏扩张。
• 外购育肥利润：同样为负，对豆粕需求形成长期压制。

油脂市场分析

供应变化

• 豆油：需求向好，库存低迷，但未来供应将因大豆到港增加而提升。
• 菜籽油：6、7月到港预估下降，但整体供应仍处于高位。
• 棕榈油：印尼产量保持高位，全球产量增加，一季度甚至创新高；马来产量在5月预计恢复，但库存仍高，压制需求。

需求端

• 生柴需求：生柴需求重新利多，美豆油与棕榈油的燃油价差缩小，有利掺混。
• 炼油厂利润：休斯顿、阿姆斯特丹、新加坡等主要炼厂利润见底回升，配合生柴的相对便宜，掺混量增加。

气候变化

• 厄尔尼诺可能性：南方涛动指数正常，但海温异常程度类似2015年强厄尔尼诺，下半年发生概率加大，四季度概率达90%。

市场展望与操作建议

• 豆类市场：供应端压力较大，需关注美豆产区干旱情况及巴西出口动态。
• 生猪市场：供应压力高位，需求有小幅反弹迹象，但大趋势仍需观察。建议关注震荡行情，选择适合的交易产品。
• 油脂市场：豆油需求较好，但未来供应增加；棕榈油受印尼产量及马来库存影响，供应压力仍大。生柴需求增加可能带来短期利好。

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