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商品期权周报：2026年第18周总结

核心内容概述

本周（2026.04.27-2026.04.30）商品期权市场整体活跃度有所回落，日均成交量为653万手，环比下降6.20%；日均持仓量为697万手，环比上升5.82%。市场情绪受到地缘政治冲突的影响有所回升，隐含波动率（IV）在29个品种中位于近一年历史80%分位以上，显示出较高的市场不确定性。

主要观点

市场活跃度

• 成交量变化：对二甲苯、玻璃、碳酸锂为成交量较高的品种，其中瓶片成交量增长最快，环比增长649%；橡胶、铅、沥青成交量下降明显，分别下降79%、78%、77%。
• 持仓量变化：玻璃、豆粕、甲醇为持仓量较高的品种，瓶片和豆油持仓量增长迅速，分别增长84%和63%。

标的涨跌情况

• 上涨品种：能源化工和农产品板块以上涨为主，燃油、瓶片、LPG涨幅较大，分别为9.49%、7.05%、6.47%。
• 下跌品种：有色金属板块以下跌为主，多晶硅跌幅最大，达-5.60%。

市场波动情况

• 隐含波动率（IV）：29个品种的隐含波动率位于近一年历史80%分位以上，显示出市场对未来的不确定性增强。
• 波动率变化：豆二、燃油、原油隐含波动率环比上升较多，分别为+19.29pct、+8.14pct、+6.35pct；而多晶硅、乙二醇、白银的隐含波动率则下降较多。

期权市场情绪

• 成交量PCR：纯碱、锌、黄金、铝成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期；油脂油料、LPG、铁矿石、苯乙烯、合成橡胶成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期。
• 持仓量PCR：生猪、聚丙烯、鸡蛋、纸浆、沥青、纯碱等品种持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平；棕榈油、豆油、铝、工业硅、烧碱等品种持仓量PCR处于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。

关键信息

品种重点数据一览

能源

• 燃油：周涨幅9.49%，IV环比上升8.14%，IV历史分位83.44%，成交量PCR108.11%，持仓量PCR55.97%。
• 原油：周涨幅6.26%，IV历史分位87.82%，成交量PCR89.99%，持仓量PCR62.73%。
• 沥青：周涨幅6.12%，IV历史分位86.09%，成交量PCR93.46%，持仓量PCR44.67%。

化工

• PTA：周涨幅4.29%，IV历史分位86.52%，成交量PCR99.19%，持仓量PCR48.74%。
• 烧碱：周跌幅1.51%，IV历史分位80.00%，成交量PCR33.57%，持仓量PCR49.91%。
• 玻璃：周跌幅2.04%，IV历史分位18.26%，成交量PCR47.68%，持仓量PCR65.38%。
• 纯碱：周跌幅0.64%，IV历史分位26.95%，成交量PCR43.85%，持仓量PCR65.22%。

贵金属

• 白银：周跌幅1.66%，IV历史分位64.34%，成交量PCR81.30%，持仓量PCR110.78%。

黑色金属

• 铁矿石：周涨幅1.21%，IV历史分位21.73%，成交量PCR126.69%，持仓量PCR73.21%。
• 锰硅：周跌幅1.14%，IV历史分位35.21%，成交量PCR67.33%，持仓量PCR49.53%。

有色金属

• 沪铜：周跌幅1.40%，IV历史分位52.17%，成交量PCR85.89%，持仓量PCR70.18%。
• 沪铝：周跌幅1.75%，IV历史分位66.95%，成交量PCR47.81%，持仓量PCR60.81%。

农产品

• 豆粕：周涨幅1.24%，IV历史分位89.56%，成交量PCR62.92%，持仓量PCR44.67%。
• 棕榈油：周涨幅0.44%，IV历史分位85.21%，成交量PCR61.87%，持仓量PCR37.82%。
• 棉花：周涨幅2.22%，IV历史分位84.34%，成交量PCR80.46%，持仓量PCR42.21%。

风险提示

• 模型风险：市场变化可能导致模型预测失效。
• 政策风险：政策调整可能影响市场走势。
• 末日轮极端行情：临近到期日可能出现剧烈波动，需谨慎应对。