标的暂作调整，降波行情仍在路上-20201115-光大期货-22页_1mb

文档总结：标的暂作调整，降波行情仍在路上

核心内容概述

本文档分析了2020年11月15日前一周的市场情况，重点聚焦于上证50ETF、沪深300指数、沪市300ETF和深市300ETF期权市场的表现，以及标的市场的走势和波动率变化。整体来看，市场在流动性边际改善和宏观情绪稳定的情况下，仍处于震荡回调阶段，但期权市场隐含波动率持续下行，显示市场情绪趋于理性，四季度行情仍被看好。

主要观点

1. 标的市场走势

• 本周市场在首个交易日延续了上周的上涨惯性，随后四个交易日呈震荡回调走势。
• 成交量在破万亿后震荡下滑，融资余额和股票型基金仓位基本保持不变，混合型基金减仓明显。
• 利率水平有所回升，但流动性收紧空间有限，预计将继续边际改善。
• 宏观层面，虽然美国大选存在不确定性，但市场情绪相对稳定，整体仍看好四季度行情。

2. 期权市场表现

• 期权成交和持仓量均有所放量，显示市场活跃度提升。
• 成交量PCR保持在80左右，表明市场对看跌期权的需求相对较低。
• 隐含波动率持续震荡下行，当前水平接近疫情前，处于年内低位。
• 5日历史波动率普遍反弹，30日历史波动率有所下降，但仍高于平值期权历史波动率。

3. 隐含波动率分析

• 上证50ETF期权平值看涨隐波为15.3%，环比下跌2%；平值看跌隐波为16.1%，环比下跌2.91%。
• 沪深300股指期权平值看涨隐波为14.04%，环比下跌2%；平值看跌隐波为17.3%，环比下跌2.41%。
• 华泰柏瑞沪深300ETF期权平值看涨隐波为14.7%，环比下跌1.21%；平值看跌隐波为16.6%，环比下跌3.11%。
• 嘉实沪深300ETF期权平值看涨隐波为14.8%，环比下跌1.99%；平值看跌隐波为16.9%，环比下跌3.06%。

4. 市场情绪与波动率差

• 市场情绪相对乐观，看涨期权升水，看跌期权贴水。
• 各期权品种之间的隐含波动率差值保持在震荡区间内，其中沪300ETF和深300ETF期权波动率差值在±2%以内，显示市场趋于均衡。
• 沪深300股指期权隐含波动率相对偏高，但与另外三个期权产品的差值有所收敛。

5. 波动率偏度与VIX指数

• 波动率偏度未发生显著变化，显示市场对尾部风险的预期相对稳定。
• VIX指数保持平稳，表明市场整体波动预期较低。

关键信息

成交与持仓数据

波动率数据

策略建议

• 当前期权市场隐含波动率处于低位，中期较为看好。
• 建议关注隐含波动率每下降2%时进行部分多头建仓。
• 风险点包括美国大选结果反复、中美冲突升级、疫情超预期发展等可能引发市场剧烈波动的因素。

总结

综上所述，当前市场处于震荡回调阶段，但流动性边际改善，市场情绪相对稳定，隐含波动率持续下行。尽管存在一定的风险因素，但从基本面和均值回归的角度来看，继续降波的空间有限，市场仍需一个“爆点”来引爆行情。建议投资者关注隐含波动率变化，适时进行多头建仓，同时警惕外部风险事件对市场的影响。