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商品期权周报：2026年第25周总结

核心内容概览

本周（2026年6月15日至2026年6月18日），商品期权市场整体活跃度环比下降。日均成交量为943万手，环比下降13.96%；日均持仓量为852万手，环比下降15.28%。市场情绪有所回落，部分品种成交量和持仓量显著变化，隐含波动率和期权市场情绪指标也呈现出分化趋势。

主要观点

1. 成交活跃度分析

• 日均成交量：本周商品期权日均成交量为943万手，环比下降13.96%。
• 活跃品种：成交量较高的品种包括苯乙烯（100万手）、鸡蛋（84万手）、甲醇（76万手）。
• 增长显著品种：对二甲苯（+210%）、双胶纸（+179%）、合成橡胶（+124%）等品种成交量增长迅速。
• 下降明显品种：瓶片（-97%）、菜油（-88%）、丙烯（-81%）等品种成交量下降显著。

2. 持仓量变化分析

• 日均持仓量：本周商品期权日均持仓量为852万手，环比下降15.28%。
• 持仓量较高的品种：豆粕（68万手）、玻璃（60万手）和玉米（46万手）。
• 持仓量增长迅速的品种：多晶硅（+78%）、合成橡胶（+48%）等。

3. 标的涨跌情况

• 涨幅较大的品种：甲醇（+17.30%）、燃油（+16.88%）、丙烯（+14.34%）。
• 跌幅较大的品种：白银（-3.16%）、黄金（-2.81%）。

4. 市场波动情况

• 隐含波动率（IV）：29个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上，25个品种隐含波动率周度回升。
• 高位隐波品种：聚丙烯、白糖等。
• 低位隐波品种：玻璃、菜粕、螺纹钢、铁矿石等。

5. 期权市场情绪分析

• 成交量PCR高位品种：碳酸锂、鸡蛋、螺纹钢、甲醇、沥青，市场短期集中博弈下跌预期。
• 成交量PCR低位品种：丙烯、瓶片、苹果，市场集中博弈上涨预期。
• 持仓量PCR高位品种：铜、锌、鸡蛋、螺纹钢、豆粕，市场对下跌的博弈情绪积累至较高水平。
• 持仓量PCR低位品种：白糖、原油、菜油、苯乙烯、多晶硅，市场对看涨的博弈情绪积累。

关键信息总结

• 市场活跃度：整体下降，部分品种表现突出。
• 波动率：多数品种隐含波动率位于历史高位，部分品种波动率处于低位。
• 市场情绪：不同品种市场情绪分化明显，部分品种呈现下跌预期，部分呈现上涨预期。
• 风险提示：模型风险、政策风险、末日轮极端行情。

重点品种分析

1. 能源类

• 原油：
  • 成交量PCR：26/03为2.2，26/05为1.0。
  • 持仓量PCR：26/03为2.2，26/05为1.0。
  • 隐含波动率：26/03为1.0，26/05为0.7。
  • 成交额：26/03为9,600亿元，26/05为3,200亿元。

2. 化工类

(1) PTA

• 成交量PCR：26/03为1.7，26/05为1.3。
• 持仓量PCR：26/03为1.7，26/05为1.3。
• 隐含波动率：26/03为1.0，26/05为0.7。
• 成交额：26/03为9,600亿元，26/05为3,200亿元。

(2) 烧碱

• 成交量PCR：26/03为0.8，26/05为0.3。
• 持仓量PCR：26/03为0.8，26/05为0.3。
• 隐含波动率：26/03为0.7，26/05为0.3。
• 成交额：26/03为9,600亿元，26/05为3,200亿元。

风险提示

• 模型风险：期权定价模型的准确性可能影响交易决策。
• 政策风险：政策变化可能对市场产生重大影响。
• 末日轮极端行情：临近到期日的期权可能面临极端价格波动。

联系信息

• 分析师：吴奇翀（产业咨询资深分析师）

  • 从业资格号：F03103978
  • 投资咨询号：Z0019617
  • 电话：8621-63325888
  • 邮箱：qichong.wu@orientfutures.com

• 分析师：陈玉飞（产业咨询分析师）

  • 从业资格号：F03130576
  • 电话：8621-63325888
  • 邮箱：yufei.chen@orientfutures.com

数据来源

• Wind
• 东证衍生品研究院