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商品期权周报：2026年第20周

核心内容概述

本报告总结了2026年第20周（2026.05.11-2026.05.15）商品期权市场的活跃度、主要数据点评及主要品种重点数据。整体来看，市场活跃度有所提升，但持仓量略有下降。部分品种成交量和持仓量增长显著，而另一些则出现下滑。市场波动率有所变化，部分品种隐含波动率上升，部分下降。期权市场情绪分化明显，部分品种集中博弈下跌，另一些则看涨情绪浓厚。

主要观点与关键信息

1. 市场活跃度

• 日均成交量：本周商品期权市场日均成交量为823万手，环比上升10.70%。
• 日均持仓量：日均持仓量为788万手，环比下降0.54%。
• 活跃品种：
  • 成交量较高的品种：白银（61万手）、PTA（50万手）、甲醇（49万手）。
  • 成交量增长迅速的品种：LPG（+449%）、豆二（+171%）、铅（+155%）。
  • 成交量下降明显的品种：原木（-52%）、双胶纸（-45%）。
• 持仓量较高的品种：豆粕（61万手）、玻璃（53万手）、玉米（49万手）。
• 持仓量增长迅速的品种：LPG（+50%）、PVC（+41%）。

2. 标的涨跌情况

• 涨幅较高的品种：燃油（+8.42%）、LPG（+8.19%）、鸡蛋（+5.46%）。
• 跌幅较高的品种：工业硅（-5.99%）、锡（-3.97%）、碳酸锂（-3.95%）。

3. 市场波动情况

• 隐含波动率：33个品种当前隐含波动率位于近一年历史60%分位以上，显示市场情绪有所回温。
• 隐含波动率上涨较多的品种：燃油（+6.46pct）、鸡蛋（+5.51pct）、白银（+5.47pct）。
• 隐含波动率下降较多的品种：多晶硅（-10.07pct）、原油（-7.09pct）、碳酸锂（-6.90pct）。
• 建议：关注做空波动率机会。

4. 期权市场情绪

• 成交量PCR高位：生猪、豆粕、合成橡胶、碳酸锂等品种成交量PCR位于历史高位，市场短期集中博弈下跌预期。
• 成交量PCR低位：苹果、LPG、烧碱等品种成交量PCR处于近一年低位，市场集中博弈上涨预期。
• 持仓量PCR高位：鸡蛋、沥青、螺纹钢等品种持仓量PCR位于历史高位，市场对下跌的博弈情绪已积累至较高水平。
• 持仓量PCR低位：白糖、棕榈油、尿素、工业硅、铝等品种持仓量PCR位于近一年低位，市场对看涨的博弈情绪积累。

主要品种重点数据一览

3.1 能源

• 原油：
  • 成交量：本周成交量PCR为1.0，期货收盘价为INE原油（右轴）。
  • 隐含波动率：当前隐含波动率位于70.86%分位，环比下降7.09%。
  • 持仓量PCR：本周持仓量PCR为73.51%，期货收盘价为INE原油（右轴）。

3.2 化工

(1) PTA

• 成交量：本周成交量PCR为1.0，期货收盘价为PTA（右轴）。
• 隐含波动率：主力平值隐含波动率为0.6，历史波动率（20日）为0.4，历史波动率（40日）为0.3。
• 持仓量PCR：本周持仓量PCR为1.5，期货收盘价为PTA（右轴）。

(2) 烧碱

• 成交量：本周成交量PCR为1.0，期货收盘价为烧碱（右轴）。
• 隐含波动率：主力平值隐含波动率为0.3，历史波动率（20日）为0.4，历史波动率（40日）为0.3。
• 持仓量PCR：本周持仓量PCR为1.0，期货收盘价为烧碱（右轴）。

风险提示

• 模型风险：市场波动率变化可能导致模型预测偏差。
• 政策风险：政策调整可能影响期权市场运行。
• 末日轮极端行情：临近到期日可能面临价格剧烈波动。