20220628-国信证券-食品饮料行业2022年中期投资策略_基本面改善趋势已显_关注需求恢复与成本回落节奏_20页_1mb

食品饮料行业2022年中期投资策略总结

核心内容

食品饮料行业在2022年上半年经历疫情反复带来的基本面压力，但整体来看，需求恢复与成本回落趋势已显现。报告重点分析了白酒、大众品、啤酒、调味品、速冻食品及休闲食品等子行业，并提出相应的投资建议。

主要观点

白酒行业

• 基本面改善趋势确立：白酒终端动销呈边际复苏态势，酒企普遍完成全年任务的一半，优势酒企2Q22报表业绩确定性较强。
• 需求复苏节奏平缓不均衡：高端酒和次高端酒及地产酒头部品牌需求韧性更强，且有望在疫情后实现业绩弹性。
• 投资建议：推荐高端酒龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端酒山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业；地产酒古井贡酒、口子窖、洋河股份。

大众品行业

• 需求复苏与成本下降：2022H1受疫情管控、需求疲软、成本上行等影响，板块业绩承压明显，但随着疫情趋缓，需求复苏成为主旋律。
• 重点推荐：青岛啤酒、绝味食品、安井食品（疫后复苏业绩弹性大）；涪陵榨菜、洽洽食品（成本上涨影响小且需求稳定）；立高食品、甘源食品、安琪酵母（成本回落预期下弹性大）。

啤酒行业

• 高端化趋势不变：尽管上半年销量受疫情影响，但消费意愿和提价传导已逐步恢复。
• 成本压力：原材料和包材价格维持高位，预计下半年成本压力依然存在。
• 投资建议：推荐青岛啤酒、重庆啤酒等，关注非现饮渠道提价及销量恢复情况。

调味品行业

• 至暗时刻已过：2022H1调味品板块业绩承压，但行业基本面已触底。
• 成本下行与需求恢复：随着成本下行和需求回暖，调味品企业利润弹性有望释放。
• 投资建议：推荐海天味业、涪陵榨菜、天味食品等，关注提价与成本下降带来的业绩改善。

速冻食品行业

• 疫后需求恢复：随着餐饮场景恢复，B端企业有望受益。
• 油脂价格回落：棕榈油价格下降，有助于企业盈利能力改善。
• 投资建议：推荐立高食品、安井食品，关注其成本下降带来的业绩弹性。

休闲食品行业

• 低基数与经营改善：2022Q1业绩承压，Q2随着终端需求恢复，业绩有望回暖。
• 成本下行：棕榈油价格回落，有助于提升盈利。
• 投资建议：推荐洽洽食品、甘源食品，关注提价与新品推广带来的业绩提升。

关键信息

• 需求恢复：2022年5月以来，疫情对消费场景和渠道的约束减弱，线下消费开始企稳回暖。
• 成本回落：部分原材料如棕榈油价格出现回落，对成本敏感度高的企业有利。
• 业绩弹性：高端酒、次高端酒、地产酒、啤酒、卤制品、餐饮供应链、调味品、速冻食品、休闲食品等板块在需求复苏和成本回落背景下，业绩弹性较大。
• 风险提示：宏观经济不达预期、疫情持续反复、食品安全问题。

投资建议

• 白酒：持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒龙头；重点推荐山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等次高端酒；关注古井贡酒、口子窖、洋河股份等边际改善逻辑较强的酒企。
• 大众品：重点推荐青岛啤酒、绝味食品、安井食品；关注涪陵榨菜、洽洽食品、立高食品、甘源食品、安琪酵母等。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 宏观经济不达预期：经济下行压力可能影响消费能力和行业景气度。
• 疫情持续反复：可能对消费场景和渠道造成新的影响。
• 食品安全问题：可能引发市场恐慌，影响行业整体表现。

免责声明

本报告仅供内部参考，不构成投资建议。任何投资决策应基于个人判断，并自行承担风险。报告内容可能根据市场变化而调整，投资者应关注最新信息。