军工行业2021年年报和2022年一季报总结：军工子行业景气度分化，聚焦增长和估值相匹配的标的-20220510-川财证券-24页_507kb

军工行业2021年年报和2022年一季报总结

核心观点

• 军工板块在2021年表现较好，全年上涨11.22%，跑赢上证指数和沪深300指数。
• 2022年1-4月军工板块整体下跌34.22%，表现不佳。
• 2021年军工板块营业收入同比增长12.88%，毛利增长12.90%，净利润增长19.52%，整体呈现较好增长态势。
• 子板块表现分化明显，弹药装备、航空装备、电子元器件和新材料板块增长较快，国防信息化和通信装备板块表现较差。
• 军工行业仍是中长期配置良机，建议重点关注航空主战装备、导弹武器装备、关键零部件、元器件和新材料等高景气赛道。

主要观点

2021年全年和2022年1-4月股价表现

• 2021年1-12月：军工板块整体上涨11.22%，跑赢上证指数6.42个百分点，跑赢沪深300指数16.42个百分点，跑输创业板综指数6.71个百分点，跑输中证1000指数9.3个百分点。
• 2022年1-4月：军工板块整体下跌34.22%，跑输上证指数16.28个百分点，跑输沪深300指数15.51个百分点，跑输创业板综指数3.21个百分点，跑输中证1000指数5.81个百分点。

子板块表现

• 2021年全年：弹药装备、电子元器件、新材料、航空发动机和航空结构件板块表现较好，而国防信息化和通信装备板块表现较差。
• 2022年1-4月：弹药装备板块表现相对较好，其他子板块普遍下跌。

个股表现

• 2021年全年：涨幅前五为新雷能、中兵红箭、景嘉微、振华科技和中航重机，跌幅前五为国瑞科技、恒宇信通、天箭科技、航天发展和纵横股份。
• 2022年1-4月：涨幅前五为爱乐达、振华科技、西部超导、新雷能和中国重工，跌幅前五为*ST华讯、新研股份、科思科技、睿创微纳和航亚科技。

关键信息

2021年行业经营情况

• 营业收入：同比增长12.88%，毛利同比增长12.90%，净利润同比增长19.52%。
• 存货：同比增长12.25%，同比下降8.57个百分点。
• 毛利率和净利率：毛利率和净利率略有下降，但整体仍保持增长态势。

2022年第一季度行业经营情况

• 营业收入：同比增长9.72%，毛利同比增长8.96%，净利润同比增长12.47%。
• 同比大幅下滑：由于2021年一季度数据受交付和结算节奏影响，不具备持续性和可比性。
• 行业景气度：尽管一季度数据下滑，但2022年一季度行业景气度已明显提升。

投资建议

重点关注的产业链和标的

1. 航空主战装备产业链：

   • 关注：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航高科、利君股份、爱乐达

2. 导弹武器装备产业链：

   • 关注：振华科技、抚顺特钢、鸿远电子、盟升电子、上海沪工

3. 关键零部件、元器件和新材料：

   • 关注：图南股份、光威复材、中航高科、利君股份、上海沪工

风险提示

• 产业政策低于预期
• 市场风格偏好变化
• 技术、竞争和政策路线风险

图表目录

• 图1：军工及主要板块股价走势
• 图2：军工及重要产业链股价走势
• 图3：军工整体及军工子行业板块近几年月度涨跌幅
• 图4：军工板块2021年全年个股涨跌幅
• 图5：军工板块2021年全年个股涨跌幅：按市值排序
• 图6：军工板块2022年1-4月个股涨跌幅
• 图7：军工板块2022年1-4月个股涨跌幅：按市值排序
• 图8：军工板块2021年度收入和毛利变化
• 图9：军工板块2021年度存货变化
• 图10：军工板块2021年度毛利率和净利率（%）
• 图11：军工板块2021年度营业利润和净利润变化
• 图12：军工板块2022年一季度收入和毛利变化
• 图13：军工板块2022年一季度存货变化
• 图14：军工板块2022年一季度毛利率和净利率（%）
• 图15：军工板块2022年一季度营业利润和净利润变化
• 图16：弹药装备板块年度收入和毛利变化
• 图17：弹药装备板块年度存货变化
• 图18：2021全年弹药装备板块财务情况
• 图19：2022第一季度弹药装备板块财务情况
• 图20：国防信息化板块全年收入和毛利变化
• 图21：国防信息化板块历年全年存货变化
• 图22：2021全年国防信息化板块财务情况
• 图23：2022第一季度国防信息化板块财务情况
• 图24：航空装备板块全年收入和毛利变化
• 图25：航空装备板块历年全年存货变化
• 图26：2021全年航空装备板块财务情况
• 图27：2022第一季度航空装备板块财务情况
• 图28：电子元器件板块全年收入和毛利变化
• 图29：电子元器件板块历年全年存货变化
• 图30：2021全年电子元器件板块财务情况
• 图31：2022第一季度电子元器件板块财务情况
• 图32：水面装备板块全年收入和毛利变化
• 图33：水面装备板块历年全年存货变化
• 图34：2021全年水面装备板块财务情况
• 图35：2022第一季度水面装备板块财务情况
• 图36：通信装备板块全年收入和毛利变化
• 图37：通信装备板块历年全年存货变化
• 图38：2021全年通信装备板块财务情况
• 图39：2022第一季度通信装备板块财务情况
• 图40：新材料板块全年收入和毛利变化
• 图41：新材料板块历年全年存货变化
• 图42：2021全年新材料板块财务情况
• 图43：2022第一季度新材料板块财务情况
• 图44：航发产业链全年收入和毛利变化
• 图45：航发产业链历年全年存货变化
• 图46：2021全年航空发动机产业链财务情况
• 图47：2022第一季度航空发动机产业链财务情况
• 图48：航空结构件产业链全年收入和毛利
• 图49：航空结构件产业链历年全年存货变化
• 图50：2021全年航空结构件产业链财务情况
• 图51：2022第一季度航空结构件产业链财务情况
• 图52：导弹产业链全年收入和毛利
• 图53：导弹产业链历年全年存货变化
• 图54：2021全年导弹产业链财务情况
• 图55：2022第一季度导弹产业链财务情况
• 图56：相关标的盈利与估值