20220626-华泰期货-国债周报_经济乐观预期抑制多头情绪_10页_1mb

文档总结：经济乐观预期抑制多头情绪

核心内容

本报告由华泰期货研究院量化组研究员孙玉龙撰写，分析了当前利率市场、资金市场和期债市场的运行情况，并结合市场数据和指标，提出了相应的策略建议。报告指出，尽管经济预期有所回暖，但整体经济复苏力度和持续性有限，对期债市场的影响较为复杂。

市场回顾

利率市场

• 国债利率：主要期限国债利率（1y、3y、5y、7y、10y）均呈上行趋势，分别为2.01%、2.38%、2.62%、2.8%和2.79%。
• 国债利差：主要期限国债利差（10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y、7y-3y）总体扩大，分别为78bp、41bp、18bp、79bp和42bp。
• 国开债利率：主要期限国开债利率（1y、3y、5y、7y、10y）也呈上行趋势，分别为2.02%、2.58%、2.76%、3.03%和3.0%。
• 国开债利差：主要期限国开债利差（10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y、7y-3y）总体扩大，分别为98bp、42bp、24bp、101bp和45bp。

资金市场

• 回购利率：主要期限回购利率（1d、7d、14d、21d、1m）均上行，分别为1.49%、2.25%、2.21%、2.13%和2.22%。
• 回购利差：主要期限回购利差（1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d、21d-7d）总体收窄，分别为72bp、-3bp、1bp、64bp和-11bp。
• 拆借利率：主要期限拆借利率（1d、7d、14d、1m、3m）均上行，分别为1.44%、1.85%、1.98%、1.89%和2.0%。
• 拆借利差：主要期限拆借利差（3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d、1m-7d）总体收窄，分别为56bp、15bp、2bp、46bp和4bp。

期债市场

• 主力合约：TS、TF和T主力合约周涨跌幅分别为-0.04%、-0.19%和-0.3%，期债整体下跌。
• 隐含利差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的周涨跌幅分别为0.14元、-0.07元和-0.22元，隐含利差分化。
• 净基差：TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0131元、0.0734元和0.4178元，多为正。

行情展望

1. 狭义流动性：资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧背景下，央行放松货币。
2. 广义流动性：最新融资指标多数上行，信用边际有所缓解。
3. 持仓变化：前5大席位净多持仓倾向下行，表明期债的做多力量减弱。
4. 债市杠杆：债市杠杆率下降，显示做多现券的力量在减弱。
5. 债对股性价比：债对股的性价比有所提升。

策略建议

1. 方向性策略：由于地产销售回暖，经济复苏力度和持续性有限，期债维持谨慎偏多态度。
2. 期现策略：基差上行且净基差为正，建议空现券多期货。
3. 跨品种策略：流动性偏紧，信用偏松，暂不推荐跨品种操作。

关键信息与图表说明

• 图1至图30提供了关于利率、回购、拆借、基差、IRR、净基差、持仓变化等市场指标的详细数据，均为Wind数据来源，华泰期货研究院分析结果。
• 图表显示了市场各主要指标的周变动和日变动，反映了当前市场的多空情绪和资金流动情况。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告所载意见、结论和预测仅反映发布当日的观点，不构成投资建议，投资者应自行判断。报告版权属于华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

公司总部信息

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网站：www.htfc.com