20240302-开源证券-网易-S-09999.HK-港股公司信息更新报告_爆款新品带动业绩大增_后续新品或继续驱动增长_3页_545kb

网易-S（09999HK）分析总结

1. 公司评级与股价

• 当前股价：17.28港元，总市值5740亿港元，流通市值5570亿港元
• 2023年拆股前股价走势：经历明显波动
• 投资评级：买入（维持）

2. 2023年业绩表现

• 公司概况：
  • 2023年营业收入达1035亿元，同比增长72.3%
  • 归母净利润294亿元，同比增长446.4%
  • 游戏及相关增值业务收入达816亿元，同比增长94%（成为核心增长点）
  • 毛利率高达60.95%，净利率28.43%
• 季度表现：
  • 2023Q4实现营收271亿元，净利润66亿元，但环比略降
  • 业绩增长主要由《逆水寒》手游、《巅峰急速》等新游拉动

3. 核心竞争优势

• 爆款新品：如《逆水寒》端游手游累计激活用户超1亿，《蛋仔派对》用户超5亿，日活超4000万
• AI革新应用：
  • 《逆水寒》手游结合伏羲大模型，创新虚拟生产系统
  • 《蛋仔派对》利用AI赋能UGC创作工具，带动玩家地图产量与流水大幅提升

4. 盈利预测与估值

• 预测2024-2026年归母净利润持续增长，对应PE逐步收窄至130倍
• 关键假设依据：
  • 备受期待的新游储备（如《射雕》《永劫无间》等）
  • AI游戏解决方案进一步提升游戏管道变现

5. 投资建议与风险

• 维持“买入”评级，看好AI驱动游戏产业升级
• 风险提示：
  • 新游发行不及预期
  • 老游戏流水下滑风险
  • 市场整体波动影响

注：所有数据来源及分析依据如图表所示，具体风险提示及不构成投资建议，请参阅原文披露