20230830-财信证券-科沃斯-603486.SH-营销投入加重业绩承压_关注线下渠道的新增量_4页_970kb

科沃斯小家电业务分析总结

核心内容总结：

• 业绩情况： 2023年上半年公司营收增长但净利润大幅下降，Q2业绩情况有所回暖。
• 行业趋势： 扫地机器人市场规模萎缩，添可洗地机业务表现强劲。
• 渠道分析： 抖音等新兴渠道费用高但转化效果不佳；线下渠道占比持续提升。
• 盈利能力： 高营销投入导致毛利率下降，产品降价进一步加压利润空间。
• 盈利预测： 预计2023–2025年公司收入与利润稳定增长，维持“买入”评级，目标价区间为65.75–71.01元。

财务摘要：

• 收入预测： 2023–2025年预计营收分别为160.57亿、173.06亿、187.54亿元。
• 毛利率： 预测期间毛利率预计维持在51%–52%左右。
• **评级：**维持买入评级，PE区间为15–27倍。