20250507-国元证券-苏交科-300284.SZ-2024年报及2025年一季报点评_业绩转折点将现_加速布局低空经济_3页_645kb

苏交科（300284）2024年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，科技转型加速

业绩表现：2024年公司实现营收4729亿元，同比下降10.40%；归母净利润224亿元，同比下滑31.92%；扣非净利润179亿元，降幅达34.27%。2025年第一季度营收809亿元，同比减少9.00%；归母净利润43亿元，同比下降19.06%。业绩下滑主要受传统基建投资增速放缓及工程咨询行业竞争加剧影响，但公司行业地位保持稳定，美国《工程新闻记录》（ENR）榜单中位列全球工程设计公司第67位、国际工程设计公司第85位。

科技转型及低空经济布局：公司通过技术赋能推动业务结构优化，2024年获授权专利180项，绿色低碳与智能转型领域取得突破。首次参与编制广东省及广州市“十五五”系列规划，实现行业标准制定的零突破。大力发展低空经济，联合企事业单位及科研机构成立江苏省低空经济发展产业研究院，打造低空飞行监管平台，创新“试飞基地+产业园”模式，参与低空产业规划、课题研究与标准制定，为行业提供智慧支持，成为新增长点。

盈利能力分析：2024年公司毛利率降至34.76%，同比下降12.30个百分点；净利率4.97%，同比减少0.84个百分点。费用方面，销售费用率19.80%、管理费用率11.00%、研发费用率5.48%、财务费用率-0.15%（注：负数可能为财务收入影响），同比分别变化+0.20%、+0.59%、-0.03%、-0.55%。资产及信用减值损失合计55.2亿元，同比减少0.98亿元，费用控制得当，但行业竞争压力导致盈利能力承压。2025年一季度毛利率29.07%，净利率4.53%，进一步反映行业竞争及财务费用上升的影响。

投资建议：公司凭借资质、品牌与技术优势，在存量基础设施维护与改造（如城中村改造）中具备竞争力，未来有望加速业务转型。预计2025-2027年EPS分别为0.19/0.21/0.23元/股，对应PE为45/41/37倍，维持“增持”评级。

风险提示：需关注基建投资不及预期、应收账款与合同资产风险、投资并购风险、商誉减值风险以及汇率波动等潜在挑战。

数据来源：Wind、国元证券研究所
（全文共计约990字）