20220912-华安期货-贵金属周报_美元回落_通胀数据公布前波动加大_10页_879kb

贵金属周报总结

核心内容

本报告为2022年9月12日发布的贵金属周报，主要分析了9月5日至9月9日期间贵金属、权益市场、美债收益率、货币政策、经济基本面及市场波动率等多方面的情况，并对黄金等贵金属的走势提出投资建议。

主要观点

1. 美联储加息预期与通胀数据

• 9月加息75个基点的概率高达90%，表明市场对美联储持续紧缩政策的预期较强。
• 若CPI数据超预期，黄金可能面临回调风险；若通胀走软，金价可能反弹。
• 美联储首要目标是将通胀降至2%，即使经济出现衰退迹象，加息进程仍可能持续。

2. 美债收益率与利率曲线

• 美债收益率曲线呈现平坦化趋势，2年期和10年期收益率倒挂，反映市场对经济衰退的担忧。
• 鲍威尔表示，允许收益率曲线倒挂，以换取通胀回落的空间。
• 美债收益率曲线预计将继续保持平坦状态，短端利率将维持高位。

3. 中美利差与美元走势

• 美元指数强势，人民币和欧元承压。
• 中国LPR下调，而美国仍在加息，导致中美利差进一步收窄。
• 美元的强势是当前通胀控制周期下的必然结果，人民币贬值压力仍存。

4. 美国经济基本面

• 服务业PMI创四个月新高，但制造业、服务业及综合PMI均创两年多新低，显示美国经济基本面疲弱。
• 成屋签约销售数据创疫情以来新低，反映房地产市场低迷。
• 新屋销售持续下跌，表明住房市场疲软。
• 尽管数据疲弱，鲍威尔仍坚持加息，市场对降息预期落空。

5. 其他主要央行货币政策

• 欧洲央行加息75个基点，为1999年后首次，预计未来仍会继续加息。
• 加拿大央行和澳洲联储均加息75个基点，利率水平升至多年高位。
• 韩国央行上调基准利率25个基点，为首次连续四次加息，预计未来将维持25个基点的加息步伐。
• 中国央行继续降息，LPR非对称下调，有利于降低购房成本，稳定房地产市场。

关键信息

贵金属表现

• COMEX黄金：周收盘价1727.60，周涨跌幅0.29%，持仓量减少1637，成交量705589。
• COMEX白银：周收盘价17.91，周涨跌幅0.16%，持仓量减少68，成交量72106。
• 沪金主力：周收盘价389.52，周涨跌幅1.91%，持仓量减少7675，成交量340799。
• 沪银主力：周收盘价4326.00，周涨跌幅4.52%，持仓量减少31317，成交量2641006。

市场波动率

• 沪金1个月和2个月波动率下行，处于近一年低位，未来可能仍维持低位波动。

金银比与跨品种比价

• 金银比达到历史相对高位，可关注其变化，考虑轻仓建立做空头寸。
• 黄金与通胀、利率、美元指数呈现显著相关性。

投资策略建议

• 黄金：短期内走势具有不确定性，若通胀数据超预期，可逢高沽空；若通胀走软，金价可能反弹。
• 操作建议：观望为主，等待CPI数据公布及美联储政策动向。

关注数据

• 9月13日：美国8月CPI数据发布，将提供9月FOMC加息线索。

华安点评要点

1. 美联储加息路径仍受通胀数据主导，政策不确定性增加。
2. 美债收益率曲线平坦化反映市场对经济衰退的担忧。
3. 中美利差收窄，美元强势仍将持续。
4. 美国经济数据疲软，但鲍威尔态度坚定，未释放鸽派信号。
5. 金银比高位运行，可关注其变化，考虑做空策略。
6. 市场已形成衰退预期，但实际衰退时间仍需动态跟踪。

编制信息

• 分析师：刘广远（F03088857）、曹晓军（F3008012/Z0010934）
• 网址：www.haqh.com
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