20250316-华联期货-铝周报_下游开工持续回升_铝价维持强势_31页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概述

本周铝价维持偏强运行，主要受宏观利好及供需格局影响。美国2月通胀数据缓和，增强了市场对美联储降息的预期，提振了铜及有色金属市场情绪。同时，中国经济的稳健增长与宽松货币政策也增强了市场信心。国内铝加工企业开工率持续回升，但终端接货积极性受铝价上涨影响有所减弱。海外宏观情绪反复，欧美钢铝关税对等加征缓解了我国铝材出口压力，铝需求逐步回暖。

主要观点

• 宏观环境：美联储降息预期增强，利好有色金属市场；中国经济稳定增长，提振市场信心。
• 供应端：几内亚铝土矿发运受阻，氧化铝部分产能检修，但整体供需依旧充裕。四川电解铝产能已释放完毕，山西、贵州仍有复产计划，电解铝利润修复，刺激厂家积极投产，产能保持高位。
• 需求端：受“金三银四”传统旺季影响，下游开工率回升，但终端接货意愿减弱。海外需求逐步回暖，铝材出口压力缓解。
• 库存情况：电解铝库存处于历史偏低位，累库节奏放缓，进入旺季后将开启去库周期。
• 价格与利润：预计本周铝价维持偏强运行，沪铝2505参考支撑位20500元/吨。2025年2月中国电解铝加权平均完全成本为16820元/吨，利润为3695元/吨。

关键信息

1. 期现市场

• 国内铝价维持强势，现货升贴水波动反映市场交投观望氛围。
• 伦铝期货价格维持稳定，进口盈亏数据波动，显示市场对进口铝的依赖度有所变化。

2. 供给及库存

• 铝土矿进口：2024年1-12月中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。几内亚占比69.41%，澳大利亚占比25.12%。
• 铝土矿新增项目：几内亚多个铝土矿项目预计新增产能6200万吨，未来供应增量预期较强。
• 国内铝土矿产量：2024年1-12月国内铝土矿产量5298.16万吨，同比减少13.32%。山西、河南产量下滑显著。
• 氧化铝供需：2024年12月氧化铝产量750.8万吨，同比增长10.1%。进口量同比减少2.3%，出口量同比增加42.7%。
• 电解铝产能与产量：2024年12月中国电解铝产量377万吨，同比增长4.2%。运行产能4355.83万吨，同比增加3.35%。
• 全球电解铝供需：2024年全球原铝产量预计达7252万吨，年增长率2.55%。2025年全球原铝产量预计为7381万吨，同比增长1.9%。

3. 初加工及终端市场

• 铝合金锭产量：2024年12月产量155.2万吨，同比增长12.7%；全年累计产量1614.1万吨，同比增长9.6%。
• 铝材及铝棒产量：2024年12月全国铝材产量610.66万吨，同比增长2.6%；全年累计产量6783.11万吨，同比增长7.7%。铝棒产量150.4万吨，同比增长9.14%。
• 铝材进出口：2024年12月出口50.6万吨，同比增长3.2%；进口32.34万吨，同比增长25.2%。全年累计出口666.5万吨，同比增长17.4%；进口305.98万吨，同比增长28.0%。

4. 新能源与房地产需求

• 新能源汽车：2024年新能源汽车产量1286.6万辆，同比增长35.5%。新能源汽车单车用铝量持续上升，预计2025年消费量达406.9万吨。
• 光伏用铝：2024年光伏组件产量556.3GW，光伏用铝消费量预测达642.91万吨，同比增长78.92万吨。
• 房地产市场：房地产开发投资完成额同比增速放缓，对铝需求拉动作用减弱。

5. 产业链结构

• 铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及终端应用，各环节相互影响。
• 全球铝需求结构中，中国占比最大，海外需求逐步恢复，但增速有限。

总结

综上所述，铝市场在宏观利好与供需基本面支撑下维持偏强走势，但终端需求受铝价上涨影响有所减弱。供应端因几内亚铝土矿发运问题和部分氧化铝产能检修，短期内供应受限，但中长期供应增量预期较强。库存处于去库周期，有助于支撑价格。随着新能源汽车和光伏行业的快速发展，绿色需求持续增长，将为铝行业提供新的增长点。建议投资者继续关注市场动态，把握上涨趋势，参考沪铝2505支撑位20500元/吨进行操作。