20240318-兴证期货-有色金属周度报告_下游开工回升_铝价多空博弈_11页_4mb

铝价震荡走强

上周铝价总体呈震荡走势，周五国内市场沪铝价格报收于19295元/吨，周涨幅达0.55%。现货市场交易以刚需采购为主，周中交投积极性略有改善，成交表现尚可。

供应端分析

国内电解铝运行产能稳定在约4192万吨。云南因工业用电政策调整，云南电力专班正制定供应计划，但复产尚未实质性启动，预计3月底或5月份有部分企业启槽；2023年贵州安顺铝业技改基本完成，预计月底复产，复产规模约13万吨。库存数据显示，截至3月14日，SMM统计电解铝锭社会总库存843万吨，国内可流通库存717万吨较上周累库22万吨，库存处于近七年低位。

成本与盈利能力

氧化铝现货价格小幅下跌，推动国内电解铝即时成本环比下降17元/吨至16825元/吨。铝现货偏强走势带动行业盈利回升至2434元/吨附近。

需求与开工情况

铝加工行业需求有所回暖，3月15日当周国际数据，铝加工平均开工率628%，周环比上升1.5%；铝型材开工率57%，周环比提升5.2个百分点；铝板带开工率75.2%和铝线缆开工率60%保持稳定。下游开工整体回暖，但订单支撑不足，行业竞争加剧，订单回流于大中型企业为主。

宏观经济影响

美国2月零售销售率录得0.6%，低于预期；PPI年率激增至16%，创去年八月以来新高；失业金人数维持低位。全球制造业PMI连续两个月高于荣枯线，景气度回升，支撑中国出口；服务业PMI延续改善。欧洲央行官员暗示6月首次降息可能，增加不确定性。

未来展望

铝价预计短期偏强，但受供应复产延迟和需求订单不足等因素限制，上方空间有限；长期需关注欧美经济衰退风险和货币政策变化。

策略与风险

建议观望，策略上暂不建议主动操作；风险包括全球经济超预期衰退、货币政策调整；美国数据超预期传员美联储降息预期减弱，可能影响铝价波动。