> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年3月8日铜市场的整体走势及供需格局，重点关注了宏观形势、供应与库存变化、初加工及终端市场表现，以及产业链结构变化。整体来看，铜市场在宏观经济和产业需求的双重驱动下，预计全年将面临供需实质性短缺，铜价有望维持强势。 --- ## 主要观点与策略 - **宏观面**： - 2月美国非农就业人口净减少9.2万，远低于预期，引发市场对经济前景的担忧。 - 中东冲突加剧，影响亚欧及中东地区货物流通，国际原油价格上涨。 - 国内两会强调高质量发展，宏观景气度提升将推动铜市场需求。 - **供应面**： - 全球铜矿供应紧缺，进口铜精矿加工费TC持续下行。 - 国内铜矿加工费维持高位，副产品金银、硫酸价格较高，对冲了冶炼厂利润压力。 - 1-2月国内电解铜产量同比增加8.69%，预计3月产量同比增加3.9%，全年产量有望保持增长。 - 2026年全球铜精矿供应增量预计为53.3万吨，增速低于1.5%。 - **需求面**： - 三月进入铜材消费旺季，下游开工率逐步回升，终端需求逐步恢复。 - 2026年全球铜供需格局预计进入实质性短缺，铜价全年有望维持强势。 - **库存情况**： - 上期所和LME铜库存持续累积，但随着下游消费恢复，非美市场交易所库存可能停止增长。 - 截至2026年3月5日，国内社会库存为58.46万吨，上期所库存快速回升。 - LME库存为26.15万吨，纽约市场铜库存创近年同期新高。 - **策略建议**： - 建议中线逐步分批买入，中短期沪铜2605参考支撑区间为95000-96000元/吨。 --- ## 期现市场 - **期现货价格**： 国内期现货价格走势图显示，铜价在震荡中运行。 - **上海平水铜升贴水**： 现货升贴水图显示，升贴水维持在季节性水平。 --- ## 供给及库存分析 ### 全球铜矿资本开支与新发现 - 全球铜矿勘探投资经历波动，2024年恢复至30亿美元，为上一轮峰值的64%。 - 2015年以来，高品位铜矿发现逐年减少，新矿多位于资源丰富但地质条件恶劣或政治局势不稳定的地区，开发周期长，新增产能释放缓慢。 ### 全球铜矿与精炼铜产量分布 - 2024年全球铜矿产量分布以智利、中国、澳大利亚为主。 - 2024年全球精炼铜产量分布以中国、智利、秘鲁为主。 ### 铜精矿加工费与产量 - 2026年3月6日，26%干净铜精矿综合TC价格为-56.00美元/干吨，综合现货价格为3526美元/干吨。 - 2025年12月全球铜精矿产量为160.96万吨，全年产量微增1.71万吨。 ### 2026年全球铜精矿产出增量 - 2026年全球铜精矿产出增量预计为53.3万吨，主要来自Grasberg、Oyu Tolgoi、巨龙铜矿等项目。 - 老矿山品位下降，开采成本上升，新矿山开发周期长，新增产能难以快速释放。 ### 中国铜精矿进口及库存 - 2025年12月中国铜精矿进口量270.4万吨，同比增长0.1%；全年进口量3031万吨，同比增长7.9%。 - 2026年第10周，中国进口铜精矿港口库存为48.50万吨。 --- ## 初加工及终端市场 ### 初加工市场 - 2025年12月中国铜材产量222.9万吨，同比下降3.4%；全年累计产量2481.4万吨，同比增长4.7%。 - 2024年铜材累计产量2350.3万吨，同比增长1.7%。 ### 电力市场 - 2025年全国电网投资完成6395亿元，同比增长5.1%。 - 2025年新能源汽车销量占比达47.9%，预计2026年新能源汽车销量1850万辆，用铜增速降至15%左右，但绝对增量依然可观。 ### 房地产市场 - 2025年全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；其中住宅投资下降16.3%。 ### 汽车市场 - 2025年我国汽车产销累计达3453.1万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%。 - 新能源汽车产量达1662.6万辆，同比增长29%。 ### 家电市场 - 2025年全年空调累计产量26697.5万台，微增0.7%。 - 家电出口量同比下降0.6%。 ### 光伏与风电市场 - 2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。 - 光伏和陆上风电装机容量分别增长35.4%和22.9%。 - 光伏和风电用铜量因铝线缆替代效应下降，预计2026年风光用铜增速降幅将达12%以上。 - 2026年全球数据中心用铜量预计达674.5万吨，同比增长17.5%；单位数据中心用铜量增加，带来约100万吨用铜增量。 --- ## 供需平衡表及产业链结构 ### 全球铜下游需求结构变化 - 2020年以来，新能源行业（光伏、风电、新能源车）对铜需求增长显著，预计2025年新能源铜消费占比将超过建筑需求。 - 全球铜供需平衡预测显示，2026-2028年将出现持续供应缺口，分别为16万吨、36万吨、61万吨。 ### 产业链结构 - 铜产业链包括铜矿开采、冶炼、加工及终端应用，新能源、电力、建筑等是主要需求端。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 2025年 | 2026年预测 | |------|--------|------------| | 全球铜精矿产量（万吨） | 1877.3 | 1824 | | 全球精炼铜产量（万吨） | 2721.23 | 2797 | | 全球精炼铜消费量（万吨） | 2682.71 | 2813 | | 中国电解铜产量（万吨） | 1364.4 | 2026年预计增长 | | 中国铜精矿进口量（万吨） | 3031 | 2025年同比增长7.9% | | 中国铜材产量（万吨） | 2481.4 | 2025年同比增长4.7% | | 新能源汽车用铜量（万吨） | 118.34 | 2026年预计增长17.75万吨 | | 光伏风电用铜量（万吨） | 139.46 | 2026年预计下降12.65% | | 全球数据中心用铜量（万吨） | 574 | 2026年预计增长至674.5万吨 | | 全球铜供需缺口（万吨） | 35 | 2026年预计缺口16万吨 | --- ## 总结 2026年铜市场在宏观经济疲软与全球供需格局变化的背景下，整体走势呈现震荡，但全年铜价有望维持强势。全球铜矿供应紧缺，新矿开发周期长，产能释放缓慢，而国内铜矿加工费维持高位，对冲了部分成本压力。下游消费逐步回暖，新能源汽车、电力、光伏风电等需求增长显著，但风光用铜因替代效应出现下降趋势。全球铜供需进入实质性短缺阶段，预计2026年全球精炼铜供应增长1.6%，需求增长2.9%，形成约16万吨缺口。建议投资者中线分批买入，关注沪铜2605合约支撑区间95000-96000元/吨。